利亚德：夜游经济板块快速成长

    事件:公司发布2017 年半年报业绩预告,报告期内预计实现归属上市公司净利润3.49~3.86 亿元,同比增长90~110%,业绩保持高速增长。

    夜游经济板块快速成长,公司优势明确。根据公司公告,截至2017年5 月31 日,夜游经济业务板块本年度新增订单及已中标订单合计10 亿元,较上年同期增长300%以上,业务快速成长。公司业务布局紧跟城市亮化行业机遇期,享受行业快速增长红利。我们认为公司战略方向明确,抢先布局城市照明并有效整合国内全行业优质资源,在技术、资质、渠道方面具有明显优势。随着国内城市亮化行业快速发展,公司夜游经济相关业务将进入发展快车道。

    小间距行业维持高景气,业务快速增长无虞。小间距LED 市场广阔,替代空间巨大,行业维持高景气度。根据公司公告,截至5 月31 日,公司小间距电视本年度新签订单8 亿元,较去年同期增长50%以上。

    我们认为公司LED 显示领域具有技术、渠道以及服务多重领先优势,具有行业龙头地位,在小间距LED 市场持续景气驱动下,公司相关业务快速增长无虞。

    经营性现金流明显改善,增强市场信心。根据公司公告,预计2017年半年度经营性现金流将明显好于上年同期。我们认为经营性现金流明显改善有助于进一步增强市场对于公司的信心,将投资关注点聚焦于公司夜游经济、文化旅游以及智能显示等主营业务的高速成长主逻辑,打消不必要疑虑。

    投资建议:买入-A 投资评级。我们预计公司年2017-2019 年净利润分别为11.8、17.3、23.0 亿元,净利润增速分别为76.5%、46.2%、33.4%,成长性突出;考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位,给予2017 年32 倍PE,6 个月目标价为23.04 元。

    风险提示:宏观经济不景气,新业务推进不达预期。（安信证券）