启迪桑德：进军生物质与现有业务有机结合

    事件

    公司与黑龙江省富裕县政府签订战略合作框架协议

    2017年6月6日公司发布公告,与黑龙江省富裕县政府签订《富裕县全域战略合作框架协议书》,将在生物质资源综合利用全产业链一体化投资、生物质能源投资领域、生态环境综合整治投资领域、城区开发区市政PPP投资领域进行合作,项目总投资预计20亿元。

    简评

    PPP拿单能力增强,对业绩形成有力支撑

    清华系入股后,公司转变为国企背景,融资成本降低,与启迪控股协同效应显现,在PPP拿单能力上进一步增强。17年初至今,公司已落地PPP项目6个,总金额23亿元;另落地框架协议4个,总金额112.5亿元。与2016年相比,订单落地呈现明显加速趋势,为未来业绩提供坚实支撑。

    跑马圈地收效显著,进军生物质与现有业务有机结合

    公司此前与富裕县合作过生活垃圾填埋场项目,区域布局收效显著。本次协议涉及生物质电商平台搭建、农林废弃物资源化利用,将循环经济示范区,并与城乡环卫一体化项目有机结合,进一步扩大公司业务范围,扩大订单拓展空间!

    固废龙头强者恒强,静待定增批文

    在固废项目稳步增长同时,公司自2014年起进军环卫领域,并开始环卫云平台建设,布局固废产业上游,目前环卫网络已经初具规模,促进公司作为固废龙头强者恒强。公司定增已经过会,我们密切关注批文下发,顺利实施将有效减少财务成本。

    垃圾焚烧产能逐步投入运营

    2016年年底,公司拥有已经签约和在建的垃圾焚烧产能总共为2.98万吨。公司注重项目质量,大部分项目垃圾处理费都处于较为理想的水平,未来两年将是项目的快速投运期,开始为公司贡献运营收入。

    抢占环卫市场,意在产业链入口

    自2014年起,公司就积极在环卫领域进行布局,并开始环卫云平台建设,目前环卫网络已经初具规模,并能够做到对整个业务流程实施智能化、信息化、互联化管理,预计2018年公司环卫项目可达230个。公司积极抢占环卫市场的深层用意是将环卫作为固废产业链入口,力图在互联网浪潮下取得先机,未来发展值得期待。

    看好公司长期发展,维持买入评级

    公司管理团队经验丰富,固废产业链全布局;营收和利润连续十年正向增长,增速稳定,显示出良好成长性。我们预计公司17、18年净利润15.50、18.91亿元,对应增发摊薄后EPS1.52、1.85元,看好公司长期发展,维持买入评级。（中信建投）