华策影视：具备持续打造精品IP的能力

    投资要点

    1.公司在视频付费内容领域地位领先,有望受惠中国视频付费行业的爆发:中国消费者视频付费习惯的养成将提升对上游精品内容的需求,华策作为行业重要的参与者,有望受惠于此。

    2.具备持续打造精品IP的能力:公司通过收购克顿传媒等在全产业链已有较为完善的布局,在IP采购、项目制作及后期宣发等流程已形成了较高的制作水准,该等能力可保障公司持续推出爆款。

    3.股权激励覆盖面广,显示管理层对未来发展极具信心:本次激励计划对对象人数为338人,考核指标分别为2017年、2018年和2019年净利润6.5亿、7.8亿和10.0亿,目前股价分别对应2017年、2018年和2019年PE28.4x、23.7x和18.4x。

    4.目前市场平均预估公司2017年和2018年净利润分别为6.8亿和8.5亿,目前股价对应市场平均预估2017年PE27.1x和2018年PE21.6x,我们认为估值较为合理。

    风险提示

    IP变现进程及程度不如预期,行业监管驱严。（联讯证券）