亚太股份：布局“制动+控制” 深化OEM供应链

    投资要点:A 股自动驾驶龙头标的及核心推荐,受益自动驾驶科技之光,内生+外延具备强大潜力。

    布局“制动+控制”,深化OEM 供应链。公司是制动刹车领域龙头,国内份额第一,实力挑战海外博世、电装、德尔福等巨头;未来将从制动系统向“制动+控制”延伸,进一步深化OEM 供应链,增厚盈利能力。

    全面布局智能驾驶,试水车厂同步开发,加速产业化落地。公司是自动驾驶龙头,已战略合作奇瑞,打开车厂同步开发自动驾驶的入口,未来更多合作可期。作为2016年最大的科技之光,自动驾驶将成稀缺的产业投资风口。公司参股前向启创(ADAS)、钛马信息(车联网)、Elaphe(轮毂电机)、杭州智波(毫米波雷达),拥有产业链最完善、最核心的优质资产。

    22亿增发,坚定打造智能汽车生态圈。公司将定增22亿元,巨额投向自动驾驶,包括新能车轮毂电机驱动底盘模块、制动系统电控模块、主动安全模块等,预计2018年新增净利4亿元/年,回报丰厚;且目前定增价16.42元高于现价,存安全边际。

    盈利预测与投资建议。汽车智能化、网联化、电动化的长期趋势确定,ADAS高速渗透,将逐渐成为标配,利好传感器、电子控制模块、算法集成等依次步入收获期。公司是A 股无人驾驶龙头标的及核心推荐,看好其受益产业趋势,内生+外延的巨大潜力。预计2015-2017年EPS 为0.24、0.29、0.34元,对应2016年1月28日收盘价PE 分别为60、51、43倍。目标价为26元,对应2016年PE 为90倍,维持“买入”评级。

    风险提示。系统性风险。产业化速度低于预期。（海通证券）