盛和资源：产业链延伸以发挥协同效应

    投资要点:

    事件:公司拟向红石创投等6名机构及自然人黄平发行股份及支付现金购买其合计持有的晨光稀土100.00%股权;向王晓晖等3名自然人发行股份及支付现金买其合计持有的科百瑞71.43%股权;向文盛投资等9名机构及王丽荣等14名自然人发行股份购买其合计持有的文盛新材100.00%股权。

    交易若顺利完成,公司将全资控股三家新资产。本次交易完成后,盛和资源将直接和间接持有晨光稀土100.00%股权,直接和间接持有科百瑞100.00%股权,直接和间接持有文盛新材100.00%股权。

    配套融资主要用于扩产。在资产重组的同时,拟向锦图唯一、德溢慧心、博荣资本、铄京实业、中智信诚、方东和太、和君龙腾一号、永信投资、赖正建等9名对象非公开发行股份募集配套资金不超过153628.20万元。

    业绩承诺彰显盈利空间。此次交易中,公司分别与交易对方签订业绩补偿协议。

    交易对方均对未来三年内净利润作出了承诺,有利于降低并购风险,促进交易顺利进行。

    产业链延伸以发挥协同效应。公司原有稀土分离产能5400吨/年,本次交易完成且募集配套资金投资项目建成后,公司将具备稀土氧化物分离产能8400吨/年、稀土金属冶炼产能14000吨/年、年处理5000吨钕铁硼废料和1000吨荧光粉废料的能力。

    盈利预测及评级。公司将继续立足于稀土冶炼与分离业务,努力将业务向稀土行业产业链的上、下游两端延伸;并适时向稀有、稀贵、稀散金属业务拓展。此次定增若顺利,按照摊薄后股本,预计2015-17年(16-17年假设完成定增)EPS分别为0.06、0.21和0.26元。公司购买资产延伸产业链,且得到业绩承诺,综合考虑行业平均估值水平,目标价12元,对应2016年市盈率57倍。增持评级。

    风险提示:1)稀土价格回暖不达预期;2)投资及参股公司经营能力较差,影响公司外延式扩张效果等。（海通证券）