华发股份：新业务加速布局 金融扩张起步

    股权激励恰到其时,合力护航快速成长:公司公告启动限制性股票激励计划,拟向激励对象授予不超过1624.68万股股票,占总股本1.99%,授予价格为9.09元/股,业绩条件为以2014年为基准年,2016年-2018年营业收入增长率分别不低于30%、45%和60%,净利润增长率分别不低于20%、30%和40%。我们认为此次股权激励出台时点恰到其时,绑定了管理层与投资者的利益,增强核心员工对公司的凝聚力,为公司接下来的成长有效护航。考虑到公司15、16年的成长空间,我们认为行权条件完成压力不大,但也为公司未来三年的质量扩张构筑屏障。

    驰骋疆域,再拓核心城市:二季度公司延续去年以来的扩张节奏,分别竞得上海、南宁和武汉的核心区域项目,其中上海以及武汉的项目皆刷新所在区域的地王记录,彰显公司加码扩张、优化布局的坚决态度。2015年公司至今拿地金额达到223亿,达到历史最高水平,其中一线城市拿地金额占到71%,未来随着三四线城市项目的退出,华发股份的土地结构将得到全面优化。

    新业务加速布局,金融扩张起步:公司7月9日宣布与杭州市金融投资集团、杭州工商信托签订《战略合作协议》,将是公司对房地产金融产业的有益尝试,有利于发挥公司在华南区域的主业优势,通过合作降低公司未来融资成本,实现产业链金融的延伸。

    值得强调的是,华发集团旗下珠海金控拥有丰富金融资源,是珠海及横琴新区营运国有金融资产、进行产业投资的核心平台,目前拥有银行、租赁及交易平台、证券期货、投资基金资产管理等多元牌照,我们认为在华发股份发展金融业务的同时,集团的金融板块也有望和公司实现协同效应,这相对于其他从无到有的企业而言,是天然具备的优势。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司15-16年EPS 分别为0.83、1.03元,维持“买入”评级。（中信建投）