春风动力：发布定增预案 为未来发展做好储备

    公司发布定增预案，为未来发展做好储备。

    公司发布定增预案。发行不超过4031 万股，募集资金不超过17.27 亿元。主要用于：1.扩产合计23 万辆整车产能（8.4 亿元）。2.研发中心升级改造（3.6亿元）。3.补充流动资金（5.2 亿元）。

    产能扩张势在必行。公司四轮车与两轮车销量持续快速增长，根据中汽协数据20 年两轮与四轮同比增速分别为82%、27%；21 年1 月份销量同比增速均超过150%，销量分别为1.1 万、1.3 万，呈现加速态势；从产业链调研情况看，后续景气度高。公司20 年产能合计约为24 万台，20 年下半年新扩产线增加约12 万台，目前合计36 万台，对应单月3 万台合计，目前销售旺盛，需要为继续快速成长做好准备。

    研发投入需要继续加强。目前看公司产品竞争力强，但从公司体量、品控等角度看，与全球领先企业还有差距，中国大排量摩托车市场后续有望成为全球最大单一市场，需要持续进步获取市场地位。

    春风国内紧抓年轻消费者，社群文化已经形成。18、19 年NK250 为当年车王，20 年SR250 持续处于供不应求的状态。从发展趋势看后续社群文化的兴起对国内车厂会有很大帮助，日系车厂商逐步进入，目前看竞争力有限。

    需求旺盛，竞争力强。国内大排继续高增，公司持续爆款产品出炉，春风最能抓住年轻消费者，且后续多年会持续推出新品，后续有望持续快速发展。

    海外公司品牌已经树立，目前持续向好，产品供不应求。整体看来公司位于几年的长赛道，且竞争力强，护城河深，成长无忧。

    公司是娱乐消费升级的优质标的，维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司20-22 年净利润3.55 亿元、5.37 亿元、7.43 亿元，对应PE 为55、36、26倍，维持“强烈推荐-A”投资评级；

    风险提示：汇率波动，贸易摩擦，禁摩加强。（招商证券）