国药现代及其转债 业绩稳定多概念盘子小

    先理一理现代转债的基本信息，该转债发行规模为16.16亿元，未转股余额为16.16亿，还有3.1年到期，目前可转债价格为116元，如果现在买入会发生如下情况：

    第一种：持有到期，这是最不愿意看到的情况，大家买可转债都希望债转股而不是持有到期。如果持有到期，开始两年的利率分别为1.5，1.8，最后一年赎回价格为106，那么，到手价格为109.3元，亏损116-109.3=6.7元，亏损率为-5.77%。这种情况是最差的情况。是否还会有更差的情况？有，违约。

    该可转债是否会违约？笔者认为不会

    第一，该公司经营稳定；

    第二，该可转债评级为AAA；

    第三，该公司具有很强的长期和短期偿债能力，公司的可转债规模为16.16亿，公司的净资产104亿，负债有90.98亿，第三季度公司账上的货币资金有41.72亿。

    那如果这些财报数据都是假的呢？有这种可能性吗？

    笔者认为没有。这要看公司的性质，国药现代并不是一家普通的民营公司，我们简单的穿透一下它的股权。前三大股东分别是：上海医药工业研究院（23.32%），中国医药投资有限公司（16.94%），国药集团一致药业有限公司（16.28%）。其他值得一提的股东有：国药控股股份有限公司（1.86%），山东省国有资产投资控股有限公司（1.54%）。先看上海医药工业研究院（23.32%）和中国医药投资有限公司（16.94%）的股权穿透情况：

    可以看出，上海医药工业研究院是由国务院100%控股，该公司代表的是国务院。

    同样的，中国医药有限公司是由国务院100%控股，代表国务院。

    国药集团一致药业股份有限公司的实控人依然是国务院。

    小结：财账数据是真是假笔者不知道，只能说造假概率不大，但即便是数字有问题，也不可能暴雷，因为这家公司是央企，在做大做强国有企业的政策大方向下，国有企业的地位要比十年前高得多。如果该企业真因财务暴雷，那么对国务院而言，这不仅丢了面子也丢了里子。如果该公司真的违约了，这家公司是国务院的亲儿子，国务院会揽下这笔债务。再说了，这家公司目前经营状况良好，债务比例安全，几乎不会暴雷和违约。

    第二种：在持有期间发生债转股。国药现代这家公司的正股价格是9.19元，如果药完成债转股，需要价格上涨到12.73以上（涨38.5%），并在30个交易日中待够15个交易日。这时候，可转债的价格会从现在的116元上涨到130元以上，收益率可达12%以上。是否会发生债转股，应该从两个方面去看：债转股的能力和债转股的意愿（逻辑上，能力是意愿的一部分，有这个能力，会提高意愿）。

    债转股能力分析：

    1. 该公司多概念。我们来数一数：幽门螺旋杆菌、化妆品概念、地塞米松、医美、超级真菌、国企改革、医疗器械、中药、生物疫苗。其中，幽门螺旋杆菌、医美、中药和生物疫苗非常具有话题感。四个热门话题中，笔者重点想拿两个出来简单展开：第一，据数据统计，中国是幽门螺旋杆菌大国，感染率高，市场广；第二，疫情期间，疫苗概念很有话题感，虽然国药现代的疫苗是兽用疫苗，哈哈。概念多，机构炒作容易、出货也容易。

    2. 该公司盘子小。目前公司的市值是93.38亿，但如果我们把控股股东的股份加在一起，占比59.94%，这些部分是锁仓的，也就是说，这只票的流通盘才37.4个亿。用4-5个亿就可以打飞，操作起来非常容易。这只超小盘股，可以找市值管理大师们，如果找不到，甚至可以用公司的自有资金成立一只产外基金拉升股票。为什么呢？因为，这只股票如果不债转股，到期需要偿还17.12亿，4-5个亿解决17.12亿债务，非常划算的买卖。

    3. 该公司业绩稳定，且股价低。该公司市盈率16.63，作为一家医疗公司，既是消费也是高科技，这个市盈率实在是太低了。该公司三季度收入107亿，同比增长14.38%，利润5.67亿，同比降低12.53%。并且业绩从上市开始就一直稳定增长，没有亏损过。业绩稳定，公司基本面没有恶化，是有助于拉升和出货的。

    4.央企有政策优势和监管优势，拉升不容易被监管干扰。

    债转股意愿分析：

    不愿意的理由：

    1.该公司不缺钱。现金41亿，负债率不高，经营稳定，有可能懒得债转股。

    2.国有企业效率不高，怕干事、怕担责，可能有能力没意愿。题外话：之前笔者也是这么看吉视传媒的，结果下修力度最大的是它，拉得最猛的还是它。

    愿意的理由：

    1. 股价优势。目前股价与转股价之间的差额非常小，转股相对而言比那些溢价率特别高的可转债容易得多。

    2. 目前该企业盈利缩小，特别是第三季度内的经营出现亏损：

    而债转股可以优化公司资产负债，提升公司的经营能力，并缓解短期的盈利压力。

    3. 可转债持有人中机构占比非常高，前十大持有人占了可抓债流通盘的40.3%。这些持有人大多都是各大银行和券商的登记结算系统债券回购质押专用账户。什么是登记结算系统债券回购质押专用账户？我们购买逆回购的时候，逻辑上是借钱给银行和券商，而他们用手里高质量的债券做质押向你融钱。
这说明两点：

    第一，大机构们都认为这支可转债是高质量转债，对他们而言，这种转债几乎不可能违约；

    第二，这只转债是机构盘，大量机构抱团在其中，某种意义上说，机构们很看好这只转债。可转债的机构们自然希望发生债转股，谁不愿意赚得更多呢？因此，即便是公司想偷懒，可转债里的机构们也会给压力。

    来聊聊时间，什么时间股价会上涨？换句话说，什么时候可以促成债转股？

    理论上说，该可转债3.1年里任何时间都可以拉股价、促转股，理论最长时间也就是3.1年。具体什么时候启动，要看机构什么时候建仓完毕。

    国药从2015年中的最高点28.87，经历了16年熊市第一跌；2016年中到2018年年初第二跌；之后开始长达四年的震荡，在这四年里，底部多次放大量，股价却还在区间内波动，同时，在四年里除了放大量的情况外，平均每日的交易额在5000万左右，平均换手率0.6%。经历了长达7年的阴跌，这只股票的基本面却没有发生变化，一直都非常稳定且正常。并且奇怪的是，在年初炒幽门螺旋杆菌概念时，这只股票基本上没有什么变动。笔者的猜想是，央企的股票不是机构想炒就能炒的，你想抄，得有关系。

    还可以注意到，从2017年低开始，该股的波动长期在一个区间内上下浮动，并且从7.91元的底部起来后，就在9.43这个附近上下波动，且波动越来越窄，底部不断放大量，这是要起飞的前兆，所谓，横有多长，竖有多高。

    再去看看股东数量，股东人数从2021-06-30的3.82万人，掉到了2021-09-30的3.44万人，股东人数已下降10%。筹码越来越集中。

    小结：关于时间，笔者觉得不会太遥远。

    因此，笔者的看法是，抓紧时机入场：

    如果风险偏好高，可以买股票，至少持有到12.73元以上。

    如果风险偏好低，可以买转债，至少持有到130以上，一般情况可以到150元。

    不做荐股 个人选择 谨慎理财  放平心态 您需要独立做出投资决策 风险自担