基建股获资金流入安徽海螺水泥有潜力？

    安徽海螺水泥(SEHK:914)主要从事生产和销售熟料和水泥制品，业务地区包括中国东部、南部、西部、中部及海外。而安徽海螺是水泥行业中，全球最大的单一品牌供应商。

    安徽海螺旗下有100多家子公司，分布在多个区域，横跨华东、华南和西部18个省、市、自治区和印尼等国。

    产品应用广泛

    安徽海螺主营业务为水泥、商品熟料的生产、销售，水泥 品种主要包括42.5级水泥、32.5R级水泥及52.5级水泥，产品广泛应用于铁路、公路、机场、水利工程等大型基础设施建设项目，以及城市房地产、水泥制品和农村市场等。

    水泥属于基础原材料行业，是区域性产品，其销售半径受制于运输方式及当地水泥价格，经营模式有别于日常消费品。

    这企业采取直销为主、经销为辅的营销模式，在中国及海外所覆盖的市场区域设立500多个市场部，建立了较为完善的营销网络。

    同时，安徽海螺不断完善发展战略，在长江中下游及沿海大力建设或租赁中转库等水路上岸通道，并逐步推进中心城市区域销售市场一体化的相关建设。可见这企业在行业有一定的优势。

    行业特性

    安徽海螺所处的水泥业，对建筑行业有很高的依赖性，基建、房地产对这行业都有一定的影响。

    同时亦会与经济增长速度有较高的相关性，特别与固定资产投资相关。即是说，当中国基建及房产市场不景，水泥行业会比一般行业处较大的不利状态。

    另外，水泥企业在生产过程中，燃料成本占总生产成本中约占了超过一半。若能源价格出现较大变动，就会对企业成本造成较大影响。因此，当能源价格出现较大上升时，将引致安徽海螺的成本增加，影响其中毛利。

    因此，水泥行业难免面对能源价格波动的风险，但较大型如安徽海螺，可说比小型水泥企业有较强的抵抗力。因为安徽海螺与大型煤炭企业的战略合作，能产生规模采购优势；另外，安徽海螺和电力公司合作，以直供电的采购方式降低电力成本，尽力做到成本控制。

    另一方面，水泥行业的环保标准不断提高，虽然会令企业成本增加，但会加速落后产能企业的淘汰，减少竞争者，有利安徽海螺这些大型的水泥企业，相信市占率将有所增加，令生意保持向好，但这不是中短期，而是较长期的事。

    虽然近年的燃料及相关成本都有一定的升幅，但由于产品的售价同样有一定的增加，加上市场需求令销量增加，都令这企业的营业额有明显增长，再加上新收购的项目，都带动盈利有理想增长。

    企业发展

    安徽海螺经过多年的较快速发展，产能持续增长，技术装备水平有所提升，而发展区域亦不断扩大。安徽海螺先后建成了铜陵、英德、池州、枞阳、芜湖5 个千万吨级特大型熟料基地，并在安徽芜湖、铜陵兴建了全球最先进技术水平的3 条12,000 吨生产线。

    另外，这企业不断建设及并购，多个项目相继建成并投产，同时收购了广英水泥，增加熟料产能、水泥产能。近年由于中国水泥业出现整固，因此安徽海螺在中国进行了多个项目的并购，此外，亦扩大其他相关项目的投资，从而适度延伸上下游产业链。

    安徽海螺极推进海外项目建设，柬埔寨、印尼2条熟料生产线，以及4台水泥磨相继建成投产，老挝项目、缅甸项目等都不断进行，令这企业更为国际化。

    前景方面，基本能平稳增长，主要由于中国基建因素，但中央对房地产政策，对这股有中短期影响。

    中国保持基建方面的投资，以新型城镇化带动投资需求，推动城市群，都有利这股。但房地产方面，政策对房地产新开工将面临下行压力，对水泥市场需求有一定影响。

    投资策略

    综合而言，安徽海螺拥有相当规模、生产能力，有一定的质素及赚钱能力，而水泥行业长期将因中国城镇化，仍然会增长，但不会像过往般快速，而是进入较平稳的时期，在本质上此企业不差。

    不过，行业对经济、基建、房地产都有一定的敏感度，因此行业会造成中短期的波动，以及政策风险。加上成本及售价都受市场价格牵引，故盈利有不确定。

    若果以长期及平均来说，这企业多个财务数据都不算差，因此只要以平均、整体的角度去投资，再配合行业的周期，就能达致稳中求胜的效果。

    现价在合理区中间，适合平稳增长，以及收息类的投资者，但未必适合追求高增长投资者。但要留意，房地产政策及成本因素，对其盈利有一定影响，令股价有波动，因此投资者投资都要控制注码。

    （本人为证券业持牌人士，未持有上述股票）