华特气体：变更部分募投项目助力产能扩张 买入

    事件：公司发布2020 年业绩预告，预计实现归母净利润1.05 ～ 1.13 亿元，同比+45% ～ +55%。实现扣非归母净利润8553 ～ 9211 万元，同比+30% ～+40%。公司Q4 实现归母净利润3119 ～ 3845 万元，同比+277% ～ +365%。

    业绩符合预期。2020 年，在国家政策的大力扶持和行业政策引导下，下游集成电路、高端装备制造、新能源等新兴行业需求同比增加，公司半导体主要客户放量增长，公司产品不断拓展。此外，公司2020 年收到的与政府补助较上年同期增加，公司合理利用部分暂时闲置募集资金进行现金管理，增加资金收益。

    特种气体不断突破。公司专注特种气体发展，公司的高纯三氟化氮、高纯一氟甲烷、高纯二氟甲烷、锗烷等产品进入芯片厂的14 纳米及7 纳米以下的工艺制程应用中。公司的高纯锗烷持续突破，自2019 年底取得海力士的认证后，2020 年起已有销售订单供给海力士，三星的认证已进入第二阶段，南京台积电已经在导入阶段，中芯国际的1%锗烷加氢的混合气体已经在使用。公司后续将进一步扩大芯片晶圆厂电子材料的产品份额，提高公司国际半导体厂商的覆盖率。此外，公司积极开拓下游市场，纵向拓展产品导入及产品的延伸，横向积极进军AI、3D 打印、新能源、5G 基建等领域。公司持续加大先进工艺制程和高端应用的研发投入。2020 年增加专利13 项，截止目前公司共有114 项专利。

    变更部分募投项目，助力公司产能扩张。公司公告变更部分募投项目，“气体中心建设及仓储经营项目”建筑面积由19038 平方米扩大为21390 平方米，“电子气体生产纯化及工业气体充装项目”建筑面积由18553 平方米扩大为22393平方米。募投项目的变更，有利于进一步提高公司气体产能，提高公司气体运营能力，丰富产品结构，实现特气国产化的迫切需要。此外，公司公告使用超募资金改建公司第三车间，其中基地面积约 3158 ㎡，建筑面积约 9716 ㎡。

    一层从事钢瓶检验及惰性气体空、满瓶的储存，二、三层从事惰性气体空、满瓶的储存，项目总投资金额为4000 万，建设周期为12 个月，助力公司发展。

    “买入”评级。预计公司2020-2022 年归母净利润为1.11/1.42/1.86 亿元，对应EPS 分别为0.92/1.19/1.55 元，PE 为63/49/37 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：下游市场不及预期、市场开拓不达预期、主要产品价格波动的风险。（中泰证券）