电力设备：电芯市场逐渐出现回暖趋势

    2月新能源汽车销量回暖,3月销量值得期待:据中汽协发布的数据显示,2月新能源汽车产销均完成1.8万辆,同比分别增长15.5%和30.3%;其中纯电动汽车产销分别完成1.5万辆和1.4万辆,同比分别增长32.3%和49.5%;插电式混合动力汽车产销分别完成0.26万辆和0.37万辆,同比分别下降33.5%和12.4%。1-2月,新能源汽车累计生产和销售均为2.5万辆,比上年同期分别下降33.5和30.5%。其中纯电动汽车产销分别完成2.1万辆和1.9万辆,比上年同期分别下降23.6%和23.4%;插电式混合动力汽车产销分别完成0.40万辆和0.58万辆,比上年同期分别下降60.5%和46.7%。随着产业链价格谈判的逐步明朗,3月新能源汽销量有望进一步回升,乘用车及物流车有望带动行业景气回升。预计全年新能源汽车销量将保持在70万辆以上,同比增长超过40%。

    电芯市场逐渐出现回暖趋势:3月中下旬,目前路灯储能、数码产品等需求已经明显好转,PACK企业表示询单量与实际订单都开始增多,行业进入旺季的趋势已经很明显,预计这一波势头将持续到五六月份。

    动力电池方面,询单量也开始慢慢好转,不过车企对电池的价格压得力度仍然比较大,对电池企业在成本控制方面提出了更高的要求,现在包括磷酸铁锂在内的多种材料已经开始主动降价,如磷酸铁锂市场价已从年前的10万/吨跌到目前的8.5万/吨左右,让价明显。

    隔膜市场受下游市场带动生产销售逐步回暖:随着新能源汽车补贴退坡,动力电池价格难免受到影响,而作为动力电池组成部分之一的隔膜价格必然也会受到冲击,价格下跌是必然的。但是从隔膜企业2016年的毛利率均表现较好可以看出,隔膜产品还是有较大的毛利空间,能够在一定程度上抵御价格下降带来的影响。目前随着国内企业产品品质提升,价格优势和完善的销售体系支持,以湿法隔膜为代表的高端动力电池隔膜将进入国产化升级进口替代的全新发展阶段。

    三元电池在客车领域解禁,利好三元电池:在第二批推广目录中,三元电池在乘用车和物流车领域的占比分别达到了64%和75%;同时,江苏九龙汽车制造有限公司的三款中巴车公告使用了三元电池。这标志着正式解除了2016年1月份出台的“暂停三元锂电池客车列入新能源汽车推广应用推荐车型目录”。根据中国储能网统计,2016年磷酸铁锂电池出货量达20GWh,占全部动力电池的73%且主要用于新能源客车。由于三元电池价格低于磷酸铁锂电池且能源密度高,我们认为客车采用三元电池的比例将会逐步提高,利好三元电池产业链。

    关注三元电池上游关键材料的龙头公司和低预期充电桩板块。重点推荐技术壁垒高、进口替代空间大的各细分子领域龙头当升科技(正极材料)、诺德股份(铜箔),低预期充电桩标的科士达、通合科技。建议关注富临精工(正极材料)、华正新材(汽车轻量化材料)、星源材质(隔膜)、东方精工(北汽产业链,Pack龙头)、赣锋锂业(氢氧化锂)、科士达。

    一带一路全年主题,工控行业恢复景气:传统电力设备企业业务增速已趋于平缓,电力设备龙头公司未来业绩增量将主要来自海外市场。

    一带一路是国家的重大战略,也是符合国内电力设备公司发展方向的。

    看好龙头公司的海外业务拓展,重点推荐中国西电、特变电工。建议关注海兴电力。

    受益于中游复苏带来的需求拉动,工控行业恢复景气。近日,工信部发布“推进实施《中国制造2025》情况”。同时,从2016年3/4季度至今的PMI指数来看,制造业发展回稳态势已渐趋明朗。未来,随着《中国制造2025》的推进,同时制造业的持续复苏转暖,将有望带动工控行业持续景气。重点推荐工控行业龙头汇川技术、宏发股份、长园集团。同时,建议关注信捷电气(PLC龙头)、华中数控、麦格米特。

    抓住风电设备龙头,看好风电运营:2017年前两个月,全国6000千瓦及以上风电厂发电量454亿千瓦时,同比增长30.5%,增速比提高8.6Pcts。全国风电设备平均利用小时303小时,同比增加40小时。除江苏和甘肃外,全国主要省份的风电发电小时数均同比回升。风电行业经营环境正在逐步改善,考虑到风电2018年将下调补贴,我们预计2017年国内风电装机量将达到27GW,同比增长20%以上。从中长期来看,以风电、光伏为代表的新能源将进入市场化发展阶段,能源结构调整、平价上网、区域能源微网、海外市场拓展将打开新能源应用更为广阔的空间。从投资角度建议关注:1)业绩增长确定、市场地位稳固的风电装备龙头金风科技和天顺风能;2)受益弃风改善、资源优势的风电运营商龙源电力和华能新能源。

    风险提示:新能源汽车发展低于预期;一带一路低于预期;工控行业发展低于预期;风电发展低于预期。（安信证券）