医药生物：阶段性拐点已经确立

    投资要点

    行业投资观点:2月重头戏是人社部颁布了2017版国家医保目录,支持创新、鼓励临床疗效确切的品种、限制辅助用药和中药注射剂是本次目录变化的重要特点。医保目录的短期炒作之后,建议大家更加着眼于寻找后续可以真实受益、持续放量的品种,建议积极关注创新药和优质仿制药企业。2016年四季度IMS药品终端数据增长10.2%,2015、2016年两年医保基金收入增速超过支出,医保年增加额2000亿,不要太过于担忧支付能力。药品招标加速且总体趋于温和、新版医保目录带来大幅结构性市场扩容,行业的阶段性拐点已经确立,我们建议积极配置符合产业发展方向并受益于医药政策调整的品种;3月份即将进入年报披露密集期,我们提示需要重视1季度预增的品种,历史数据表明医药行业首季大幅预增的品种全年普遍具有良好收益。

    中泰医药2月组合跌0.07%,跑输医药指数2.54pp,其中华兰生物表现较好,涨6.69%;天士力和哈药股份表现较差,分别跌4.58%和7.30%。 中泰医药3月组合:天士力、复星医药、瑞康医药、仙琚制药、中国医药、和安科生物,3月新增推荐复星医药、瑞康医药、仙琚制药和安科生物。

    行业热点聚焦:1.人社部公布2017年版国家医保药品目录2.国务院印发《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》3.福建省医保办下发《关于开展以医保支付结算价为基础的药品联合限价阳光采购工作的通知》4.国务院办公厅印发《中国防治慢性病中长期规划(2017-2025年)》5.国新办就我国食品药品安全监管工作情况举行发布会6.国务院发布《“十三五”国家药品安全规划》7.2017年1月CDE药品申报量与去年同期持平

    市场动态:2017年以来,医药板块涨0.5%,同期沪深300涨4.3%,医药板块跑输沪深300约3.8%。2月医药生物指数上涨2.5%,在所有一级子行业排名第20。全部医药子板块均上涨,其中生物制品子板块涨幅最大,为3.61%;医药服务子板块涨幅最小,为0.93%。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值41倍PE,大于历史平均水平(38倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在25%。

    风险提示:政策扰动、药品质量问题。（中泰证券）