轻工制造：对上游原材料采购实行有效管控

    1.上周要点:受11月份以来IPO过会、批文核发持续保持高速的影响(2016年IPO核发批文7~12月份分别为27家、26家、26家、28家、52家及46家;11月份过会28家、12月份58家),创业板及缺乏支撑个股继续调整。上周板块跌幅前五珠海中富(-17.77%、控股权转让主题下前期强势股)、康耐特(-14.11%、2016年强势股)、广东甘化(-13.28%、前期控股权转让主题下强势股)、喜临门(-11.95%)、长城影视(-10.34%)。我们近期周报中持续推荐、基本面较为扎实、估值合理甚至偏低的晨鸣纸业、老凤祥、太阳纸业、索菲亚、宜华生活则较为抗跌。2、本周各类纸张、纸浆、溶解浆、黏胶短纤价格均较为稳定:瓦楞纸出厂价稳定在4338元/吨,牛卡纸出厂价稳定在4788元/吨,灰底白板纸稳定在4392元/吨,白卡纸稳定在5801元/吨;溶解浆价格稳定在7930元/吨。

    3、本周进入业绩预增披露期,造纸、家居类公司业绩处于逐步兑现中。(1)好莱客业绩预增公告:2016年实现归母净利润2.43-2.6亿元,同比增长50%-60%。业绩驱动主要来源于两方面:1、新开门店有序进行,客单价与订单量有大幅提升;

    2、对上游原材料采购实行有效管控,提高生产效率,板材利用率增加,产品毛利率水平进一步改善。我们认为公司16年发展相对保守,17年将加快扩张步伐,值得期待。预计17年公司净利润3.3亿,当前90亿市值对应27倍PE,建议投资者给予重点关注。(2)晨鸣纸业发布业绩预增公告,2016年净利润195,000万元---215,000万元,比上年同期增长:90%-110%。我们预计公司17年全年利润28亿+,其中16亿造纸,12亿以上融资租赁及营业外收入。当前186亿市值+30亿增发对应仅7倍PE,文化纸价格仍处历史底部,未来上游提价空间,业绩或超市场预期,维持强烈推荐。

    4、从投资的角度上,2017年我们坚定认为价值回归,寻找基本面、估值具有支撑个股(1)继续强推造纸:首推晨鸣、太阳,关注山鹰、华泰、博汇、齐峰新材等;家具类公司经过前期调整对应2017年估值逐步进入合理水平,继续延续前期观点推荐索菲亚(对应2017年28倍)、宜华生活(对应2017年15倍)、顾家家居(对应2017年26倍)等。(2)对于包装类个股,烟草产量下降幅度加大、软饮料低个位数增长均难以从需求端带来投资机会;对于奥瑞金、劲嘉和东风股份,我们继续关注其行业整合及外延式扩张。(3)对于2017年,我们认为互联网彩票的投资机会必然会来临,板块中符合新消费方向的转型体育及教育的公司也将是我们研究重点。

    5、重要公告:纸业板块大涨,晨鸣业绩预增90%-110%;东风股份投资基金首期15000万元到位;欧派家居首发获通过;岳阳林纸以1911万拍得中冶美利10万吨化机浆生产线;好莱客业绩预增50%-60%。（中国银河证券）