油气装备服务：持续改善的时间和幅度均较乐观

    油价:国际油价上周下跌。3月的第一周WTI和Brent原油期货价格一周跌幅逾9%。其中美国WTI原油4月期货周五(3月10日)报48.49美元/桶。布伦特原油5月期货周五报51.37美元/桶。这主要是上周美国原油库存继续创新高以及ADP就业人数大增美国加息预期增强提振美元上涨导致。

    供给:OPEC减产执行良好。来自S&PGloBAlPlatts(普氏能源资讯)3月6日调查显示,OPEC各国今年2月减产完成率达到98.5%,产量规模降至32.02百万桶/天,相比1月合计减产13万桶/天。总体来看,OPEC减产执行规模在继续扩大,对于全球原油供需走向平衡正在起到正面贡献。根据EIA在2017年3月10日最新数据,2017年2月全球供给缺口达到99万桶/天,扭转了自2016年四季度以来的连续4个月供给过剩,并且缺口规模达到2015年以来的单月次高记录。这主要和1季度全球节日效应消退,工业开工提升了原油需求有关。全球石油钻采活动逐步恢复。截止2017年1月底,全球活跃钻机数1,918部,较上月增加146部,单月增幅为自2014年8月最大。截止2017年2月24日,美国最新的活跃石油钻机数为602部,天然气钻机数为151部,分别较1月27日增加36部、6部。美国活跃钻机数自今年5月以来持续增加,但仍然仅相当于2014年10月10日高位水平的40%。

    库存:美国原油库存回升。随着美国钻采活动的持续恢复,加之美国油企因担忧税收政策而积极进口原油影响,截止2017年2月24日,美国原油库存为1215百万桶,比年2月初增加11百万桶,基本回到顶点。库存连续攀升一定程度上压制了油价短期的上涨。

    资本开支:中海油资本支出计划回升。2016年我国三大石油公司资本开支预计2,400亿,仅为2014年高点的57%。受资本支出削减的滞后影响,2016年我国原油产量为20,175万吨,下降5.5%。基于油价筑底回升、并面向中期的产量增长目标,资本支出具有回升的基础和动力。中海油2017年资本支出计划为600-700亿元,按中位数计算,较2016年预计完成规模(503亿元)增长29.2%。

    投资建议:随着OPEC减产执行顺利,原油供需更趋平衡,我们认为油气装备服务行业持续改善的时间和幅度在2017年均较乐观,建议关注推荐基本面在改善、海外市场积极布局的油气装备服务企业,重点推荐杰瑞股份、惠博普、海油工程;同时建议关注通源石油、道森股份。

    风险提示:原油具有多重属性,其价格波动具有较高不确定性,是影响油气装备服务产业景气的关键因素;OPEC减产协议的执行具有不确定性。（广发证券）