银行行业：同业存单发行量与净融资额大幅减少

    监管层再次强调防范金融风险。6月20日在陆家嘴金融论坛上,中国人民银行行长周小川表示,要防范金融危机首先要保证金融机构的健康性,对那些高杠杆、低资本、不良贷款等现象均不可以宽容。同时,银监会和证监会副主席也分别强调了把防范金融风险维护金融安全稳定放在更加重要的位置。此外,银监会主席郭树清在银行业支持供给侧结构性改革调研座谈会提出要注重加强自身风险防控能力建设,特别要注意防范信用风险和流动性风险;落实差别化住房信贷政策,坚决抑制部分地区的房地产市场泡沫。目前,银行自查阶段已进入尾声,后续将进入监管检查及整改治理阶段,金融去杠杆仍将持续推进。

    A股成功纳入MSCI,将迎来增量资金。6月21日,明晟公司(MSCI)通过官网宣布,将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。纳入个股数量从先前提案中的169只增加到222只,基于5%的纳入因子,这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。纳入MSCI有望迎来增量资金,对于短期或者中长期的A股流动性预期都有利好。纳入MSCI的222只股票中,银行股有国有五大行、招商银行、宁波银行、兴业银行等共计19只,合计总市值约为8.58万亿。

    同业利率小幅下降,同业存单发行量与净融资额大幅减少。本周央行在公开市场共投放1900亿元,另有2500亿元逆回购到期,净回笼600亿元。资金面压力有所缓解,同业拆借利率、质押式回购加权平均利率、同业存单发行利率均有不同程度的下降。其中,隔夜、7天期拆借利率分别为2.810%和2.936%,较上周五分别下跌4bps和上升2bps;1个月和3个月期的同业存单发行利率分别为4.853%和4.620%,较上周五分别下降23bps和31bps;银行间质押式回购成交量共13.5万亿,日均成交量较上周有所提升;加权平均利率较上周五下降10bps至2.98%。同业存单发行量为3832亿元,较上周减少3840.3亿。净融资额为89.3亿元,较上周减少5077亿元。

    本周银行板块上涨3.08%,跑赢沪深300指数0.12个百分点。当前银行板块的估值(剔除次新股)为0.91倍,国有银行PB水平仅为0.82倍,银行板块估值仍处于较低位置。监管趋严背景下,银行体系风险释放,估值回升,建议关注估值低、高股息率、经营稳健的大中型银行:农业银行(601288.SH)、招商银行(600036.SH)和宁波银行(002142.SZ)。另外,中期建议关注净息差边际改善的银行,如兴业银行(601166.SH)。

    风险提示:宏观经济下滑压力加大,同业监管力度加大。（东吴证券）