国防军工：板块催化剂渐多 关注短期投资机会

    中央军民融合委员会第一次会议召开,军民融合专项行动计划发布。新华社北京6月20日电,习近平于6月20日下午主持召开中央军民融合发展委员会第一次全体会议并发表重要讲话,提出逐步构建军民一体化的国家战略体系和能力。6月22日,国防科工局发布《2017年国防科工局军民融合专项行动计划》。

    板块催化剂渐多,关注短期投资机会。过去两个月军工行业回调较多,行业估值水平较前期有大幅下降。我们预计军民融合、科研院所改制、混改方案报出等相关政策有望于下半年陆续出台,八月将迎来“建军90周年”,军工板块关注度上行,关注短期投资机会。关注市场空间大、订单竞争能力强以及重大资产重组折价大且批复进度较快公司。

    中长期,关注低估值、具有成长性的上市公司;军工行业在2016年及2017年上半年处于交付低点,关注今年下半年开始,业绩重回景气增长周期的公司。

    维持军工板块“持有”评级。建议重点关注鹏起科技、湘电股份、中电广通、中航光电、航新科技、杰赛科技、银河电子。

    风险偏好下行是今年市场主要的风格变化。2017年4月以来,我们建议规避高估值以及有业绩增速下滑风险的个股。军工行业估值水平始终位于市场前列。我们认为,风险偏好下行是今年行情的主要风格变化。军工行业增速平稳、估值与PEG较高,在市场风格变化中,其估值过高风险将充分暴露。

    市场对军工资产注入预期下降,是本轮军工下跌的另一原因。由于今年证监会陆续颁布非公开发行新规、减持新规,以及新股发行一直保持较快速度,市场担心军工集团未上市资产选择IPO方式实现资产证券化,或导致资产注入周期加长。此外,近期较多军工集团下属上市公司公告收购民品资产,也导致市场对军品资产注入预期的下降。

    行情上,维持对行业阶段性、主题性行情为主的判断。我们判断2017年军工行情体现为阶段性、主题性的特点,关注两个时间点(一季度和7月)和三个事件(混改、事业单位改制、两船合并预期)。（广发证券）