化工行业：未来多数化工品价格仍将在是震荡上行

    6月1-16日,A股市场震荡上行,上证指数上涨0.26%,深成指上涨3.48%,创业板指数上涨2.91%。申万化工指数上涨0.89%,跑赢上证指数,但是在整个申万一级子行业中涨幅靠后,周期力量在今年2月开始减弱是市场对化工行业悲观的主要原因。其次油价在二季度回落,大部分化工品价格疲软,旺季不旺也降低了市场对于化工行业的关注。

    6月1-16日,各类化纤价格及上游原材料走强,涤纶长丝价格上涨2.5%、黏胶短纤价格微涨0.3%、锦纶丝上涨3.0%。目前涤纶产业链的价差接近历史的底部,行业产能在持续的整合,市场集中度也趋于上升,行业最差的时间段已经过去,未来行业景气是逐步恢复的。粘胶方面,工信部三月出台的《粘胶短纤行业规范条件》中明确未来一段时间将禁止新建粘胶短纤长丝产能,政策驱动下落后产能的清出及行业总产能的有效控制将使龙头企业粘胶长丝业务回归高盈利水平。我们看好涤纶产业链上的PTA企业:恒逸石化、荣盛石化;聚酯涤纶企业:桐昆股份。

    经过2016年房地产和库存周期叠加的影响,多数化工品价格在2016年下半年触底反弹。但随着两个因素在2017年逐渐减弱,2月下半旬开始,化工品价格均有所回落。我们认为化工行业的底部已经在2016年确认,但产能的去化需要时间,未来多数化工品价格仍将在是震荡上行。在此时点上,我们对行业维持“谨慎推荐”评级。

    风险提示:下游需求不及预期;供给侧改革推进缓慢,随着产品价格的提高关停产能复产超预期。（财富证券）