传播与文化：2017年引进片带动电影市场回暖

    1.万达集团于6月22日中午第一时间在官方网站发布声明网络恶意炒作的“建行等银行下发通知抛售万达债券”一事为谣言,经了解建行等行从未下发此类通知,集团一切经营良好;万达电影为投资者规避风险临时停牌,体现了作为文化产业龙头公司的社会责任感。

    2.2017年引进片带动电影市场回暖,2018年迎更开放的市场更多元的内容。2012年中美签署的《中美双方就解决WTO电影相关问题的谅解备忘录》将执行至2017年年底。广电总局电影局局长张宏森在13届长春电影节提到“2018年可能有更多的外国影片会进入中国电影市场,可能有更多的发行渠道会活跃在中国的电影市场当中”。除了较为确定的分账片配额放开之外,批片市场也将迎接全新的发展机遇。《变形金刚5》由中国资本26亿保底发行,保底发行趋势延伸至引进片;买断发行已初具规模,内容供给进一步多元化。

    3.银幕放量影投格局生变,影院竞争升级迎技术与硬件创新。(1)2016年以来银幕大量增加、竞争加剧使得各地影投市场份额格局生变。以北京、上海、广州、深圳四大城市为例,2014-2016年影投CR10均明显下滑。其中驻扎于购物中心的新影城充分受益于复合商业业态,获客能力突出;2017年全国待开业购物中心864家,将继续驱动银幕数放量与影院经营分化。(2)2017年以来,博纳影业、幸福蓝海等公司均加快IMAX银幕签约覆盖,金逸影城在设计主题影院、打造观影新坐标已颇有成效,万达院线则无论在设备升级、资源整合、横向合作各个方面都继续领先于行业。

    4.资本驱动的院线行业整合将趋理性,平台型龙头成长价值领先。2017年以来,A股市场传媒板块估值回归理性,政策面对资本运作提出更多规范要求,预计资本驱动的行业整合将更加理性。我们判断影院的估值分化会更加明显,其中平台型龙头公司成长价值最为领先。

    投资建议:电影产业内容产品竞争未成熟,大型渠道平台待形成,仍有机会布局平台型龙头公司,推荐万达电影。（光大证券）