新一轮IPO迎来年内第二次重启

　　自今年2月份起暂停了将近4个月的A股IPO，又再次迎来了年内的第二次重启。即从6月18日起，又迎来新一轮IPO开闸。从新修改的新股发行制度来看，亮点不少。首次询价变得十分简单，从以前的“询价发行”变成了“定价发行”，只要拟上市公司在发行中不安排老股转让，投资者根据募集资金、发行费用、发行数量这几个参数就可算出发行价，公式为：(募集资金+发行费用)/发行数量=发行价。从目前公布的9家拟上市企业来看，市盈率大部分低于同行业平均水平。市盈率低、发行价低且确定，加之供应有限将将引发的“物以稀为贵”的效应，因此，小盘股的溢价具备想象空间。

　　龙大肉食（002726） 申购日期：6.18   建议询价区间在8.55~10.65元

　　所属行业：食品饮料-食品加工-肉制品

　　主营构成：冷鲜肉:72.41%

　　基本面分析：公司主要从事生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工，目前在国内屠宰及肉类加工行业处于较强地位，极具发展潜力。公司核心优势为“全产业链+食品安全体系+销售渠道”。公司逐步扩大自有标准化生猪养殖基地规模，实现生猪自繁自养、饲料供应自给自足。其全资子公司杰科检测拥有2项发明专利，可对公司产品中900多项指标进行检测，建立了完善的质量管控体系。截至2013年末，公司已开设2670家加盟店，产品进入多家大中型商场超市，从而形成广泛的销售网络。本次拟募资投向年出栏31万头生猪养殖项目等。

　　估值及询价建议：公司实施的全产业链发展模式虽有助于实现均衡发展，但对公司整体盈利的提升有限。我国屠宰及肉类加工行业竞争较为激烈，行业前三强年营业收入合计份额不足行业8%。公司一季度虽然营业收入同比增长两成，但净利润与去年同期相比出现了18.24%的下降，显示出公司盈利能力的减弱。此外，公司存货占比高且55.95%为冷冻肉，一旦生猪和猪肉价格出现较大幅度回落，计提较高的存活跌价准备将对公司盈利造成一定程度的冲击。公司销售毛利率仅有8.47%，远低于申万肉制品行业25.34%的水平。综合考虑，建议询价区间在8.55～10.65元，对应2014年0.57～0.71的每股收益及15～16倍的市盈率。

　　风险提示：产业内企业逐步建立自己的产业链，如中国知名饲料生产企业新希望集团和中国粮油食品进出口公司中粮集团已向其下游生猪养殖和肉制品加工业务拓展；公司采用“加盟经销商+加盟店”的业务模式，可能存在个别加盟店管理混乱、擅自销售变质过期产品的可能性。