优先申购创业软件、中光防雷及耐威科技

  新股再度密集登场。在近期利率下行的背景下，各路资金纷纷摩拳擦掌抢食“打新”蛋糕，而赚钱效应的发酵也引发了中签率的大幅下降。

  新股发行加速 全年将过600家

  证监会再度核发25家公司的首发申请，其中，上交所10家、中小板3家、创业板12家。至此，今年以来，证监会共为123家企业发放了新股发行批文，包括1月初的20家，1月底的24家，3月初的24家和4月初的30家。证监会表示下一步将适度加大新股供给，由每月核发一批增加到核发两批。若二级市场延续涨势、融资承受能力增强，则监管层有动力在注册制之前解决存量公司排队问题，有利于改革轻装前进。按此进度预计2015年新股发行家数将上升至600家左右，预计全年首发募资规模在3500亿元左右。若考虑未来大型IPO可能松绑，全年新股募资额有望超过5000亿元。

  当前新股暂时受制于约23倍发行市盈率的窗口指导意见，预计本次新股上市后涨幅仍然较大。

  预计本轮IPO中签率将创新低

  25家新股募资总规模达到110.45亿元。本次新股总体素质不错，有望吸引更多申购资金，预计本次IPO将冻结资金约2.5万~3万亿元。本批新股的申购高峰是5月5日、6日，分别有9家和10家新股发行，预计这两天累计冻结资金分别达到1.3万亿元和2.1万亿元，判断5月8日开始解冻时，资金面才有所改善。

  另外，由于本轮新股募集资金规模小于上次，而预计冻结资金无明显减少，且本批新股延续上批的特征，单只规模不大，网下申购上限平均在3亿元，低价股居多，降低了申购门槛，预计中签率将有所下降。预计此次新股发行的网上、网下中签率分别约在0.5%和0.14%，创下2014年新股发行重开后中签率新低。

  优先考虑创业软件、中光防雷、耐威科技

  本批发行新股每家募集资金规模依然偏小，募集资金超过10亿元的只有永兴特钢（10.87亿元），红蜻蜓（10.41亿元）和艾华集团（10.37亿元）；募集资金较小的有田中精机（1.32亿元）、山河药辅（1.74亿元）和东方新星（1.90亿元）。一般募资规模越大，中签率越高。因此仅考虑中签率的情况下，优先申购永兴特钢、红蜻蜓和艾华集团。

  按照2014年毛利率排序，本轮发行新股排在前列的是海利生物、普莱柯和田中精机，分别为78%、75%和54%；市盈率方面，本批新股中没有发行市盈率超过23倍的个股。从新股发行市盈率与当前所处行业可比公司市盈率之间的差距考虑，折价率较大的新股分别是中光防雷、惠伦晶体和全志科技，折价率较小的是雪峰科技、新通联和莱克电气。判断折价率越高，其对应的上市以后的股价上涨的空间就更大。

  市场热点方面，创业软件从事医疗信息化领域，上市企业中可比公司为卫宁软件，目前市盈率为293倍，具有一定标杆作用。如考虑当前创业板平均PE达到101倍，而创业软件发行市盈率仅为15.6倍，即使给予一定折价，预计上市后二级市场涨幅也有较大空间，测算有望超过6~10倍；中光防雷的防雷产品的市场份额全国第一，为细分行业的龙头企业，具有一定优势，发行市盈率仅为13.24倍，是本批新股中折价最高的公司，预期涨幅有望将超过4倍；耐威科技具有军工题材，是国内具有惯性导航产品自主研发能力和完整产业链的企业，掌握导航的核心技术，行业具有较好的壁垒。可比上市公司市盈率超过100倍，预期上市后涨幅有望超过3倍。

  考虑市场热点，笔者认为上市后表现较好的依次为创业软件、中光防雷和耐威科技。另外，由于本次新股申购前后相差4个交易日，投资者可以通过连续两次申购来提高中签率，如在5月5日和5月6日申购后，5月11日资金解冻后仍可以继续申购当天发行的田中精机。

  为了保证 收益率，新股上市后的涨幅将成为新股申购的主要关注点。公司基本面相对不佳和不符合市场热点的新股上市后可能在5个涨停板后打开；而基本面不错的公司或者切合市场炒作热点的公司上市后涨幅巨大，如上批新股中的暴风科技已经有了25个涨停板，至今未开板，累计涨幅达1318%，虽然中签率低，但其收益率高。因此，建议本批新股优先考虑申购创业软件、中光防雷和耐威科技，次要考虑永兴特钢和红蜻蜓。■

  (广证恒生策略分析师 张广文                          执业编号：A1310512070004)