IPO审核节奏加快 中签率逐月升高

　　进入3月份以来，发审委审核速度不断加快。截至目前，已经连续3周保持高发态势，前两周上会公司均达到了10家，本周以12家公司上会创出新高。

　　本月中签率和募资金额也双双创出新高。其中受东方证券100.30亿元首发募集资金带动，本月中签率创近一年新高；而本次213.63亿元募资总额也再创新高，这在一定程度上分散了资金流向。随着新股发行加速、规模加大，中签率逐月升高趋势明显。

　　三月新股中签率上升明显

　　3月份发行的24只新股中签率全部公布完毕。本月中签率较上月略有降低。加权平均网上中签率为0.70%，其中东方证券最高，为1.62%，暴风科技最低，为0.34%；本月平均网下中签率为0.42%，其中国光股份最高，为2.12%，暴风科技最低，为0.09%。本轮新股中，暴风科技受到散户与机构投资者同时追捧。

　　资金方面，本月网上冻结资金18617.27亿元，较上月增长28%；网下冻结资金9010.36亿元，较上月增长50.12%，网上网下打新资金投入量逐渐放大，显示市场打新热情高涨，也会对市场资金面造成暂时性冲击。

　　本批新股质地较好，制造业占据大多席位，不乏各行业龙头厂商，发行后涨幅空间较大，也是吸引投资者的主要因素。

　　在本轮新股中，东方证券以1.62%的网上中签率和0.59%的网下中签率拉高整体平均值。若排除其影响，本月中签率较上月略有降低。从宏观上看，工业品出厂价格指数（PPI）、制造业采购经理人指数（PMI）和工业增加值增长从去年9月份开始都持续下降，而2014年各季度GDP增速均持平于7.4%。经济下行走势加深政策宽松预期。同时，3月以来增量资金借助两融市场进入股市，新股市场的资金流入速度大于流出，投资者打新热情不减，使中签率略有回落。

　　对于机构投资者而言，网下新股配售制度的变化使网下向网上回拨力度加大，机构投资者打新概率进一步降低。本轮暴风科技网上认购倍数最高，达到291.36倍，东方证券认购倍数最低，也达到了61.60倍，回拨之后，备受关注的暴风科技网下认购倍数已达到1102.67倍。随着网下中签率降低，机构投资者对新股申购收益预期降低，可能会影响其参与热情。

　　新股收益随上市天数逐渐分化

　　从近一年新股申购首日回报率来看，投资新股收益偏低，且从2014年第三季度开始呈现下降趋势。网下申购首日回报率近几个月始终稳定在0.10%~0.15%左右；网上申购首日回报率较网下高出约0.15个百分点，近几个月有平稳上升趋势。但是，首日回报率可以作为新股收益的保守估值，若投资者不在首日抛售，获利空间仍很大。

　　统计发现，自2014年6月以来118只新股发行后半年内涨跌幅变化，发现新股上市后5日内仅有今年1月的申万宏源出现下跌情况，其他117只股票均成倍增长，可见上市5日内是获得新股收益的保险区间。在上市后5~10日内，新股逐渐出现不同程度分化，118只股票中，有31.36%的新股翻绿，其中一部分股票在发行后3~6个月期间反弹回升，新股上市后的半年期间有可能面临新一轮分化。同时，持续上涨股票在5~20天内存在涨幅收窄迹象。

　　从数据来看，超过50%的新股在上市5~20天内出现不同程度波动，换手率逐渐增加，说明大多投资者对新股倾向于短期持有。但投资者须注意，新股发行后一个月内，收益可能会受宏观经济与政策影响，加上新一轮新股发行分散资金流向，此时应结合当时经济形势与公司基本面状况进行抉择。

　　从趋势上看，大部分新股首发后连续涨停不会持续太久。随着新股发行数量上升，市场化局面加强，会对投资者选股能力与资金配置能力要求增加，投资价值较低的股票很可能出现上市即跌的情况，新股上市后表现分化将趋于明显。■