近四年半676项IPO超募 半导体、创新药超募多 破发率更高

　　春节前最后一个交易日，权重搭台，大盘重回2800点上方，但次新股的“失血”并未止住。

　　第一财经2月7日刊发的《“双创板”去年近八成次新股破发，超募股成重灾区》关注到：科创板与创业板成为次新股破发的集中地，超额募资的次新股更是高比例破发。

　　数据显示，全A股5300多家上市公司，有1713只个股IPO实现超募，金额合计9446.43亿元（说明：统计金额为超募个股募集金额汇总，不扣除IPO募资不足的个股，下同）；1600只股实际募资与预计募资等额，剩余个股为募资不足。

　　超募金额排名前十只股合计超募1631.6亿元，几乎被“中字头”包揽。2007年上市的“煤炭之王”中国神华（601088.SH）位居榜首，超募资金高达498.9亿元。注册制下上市的中芯国际（688981.SH）超募325.16亿元，位居第二。另有，中国石油、中国交建、中国建筑、中远海控等股的超募资金位居前列。

　　注册制试点以来（即2019年7月22日起至今），时长约四年半，期间共发行了1847只股，676只股的超募金额合计为3884.03亿元，占总超募金额41.12%。

　　换言之，大型“中字头”与注册制后发行的股票，撑起了A股34年以来IPO超募总金额的半壁江山。本文尝试以数据梳理罗列的方式，展现注册制以来的A股IPO超额募资众生相。

　　“双创”板块贡献九成超募个股

　　翻看全A股超募金额前20名，上市板块的分化可谓分明。前10名中，除了晶圆代工龙头中芯国际，其余全部来自主板，沪市主板8家、深市主板1家。近期曝出海外子公司遭遇电信诈骗的海普瑞（002399.SZ）正是其中一家，该股2010年上市超额募资50.7亿元。

　　第11至20名中，科创板和创业板分别占据6席、1席，禾迈股份（688032.SH）、晶科能源（688223.SH）、翱捷科技（68820.SH）、纳芯微（688052.SH）、康希诺（688185.SH）等新能源、半导体芯片、生物医药科技股在列。若拉长维度看超募金额第11名至50名，29家来自“双创”板块，占比72.5%。

　　从整体情况看，上述近几年发行的1847只个股中，共676只个股超募，金额合计达3884.03亿元，单只个股平均超募约5.75亿元。

　　其中，超募金额排名前十的个股分别为中芯国际、华宝新能（301327.SZ）、万润股份（688275.SH）、禾迈股份、纳芯微、翱捷科技、康希诺、晶科能源、航材股份（688563.SH）和迪阿股份（301177.SZ），主要集中在锂电、光伏、半导体领域。10只个股超募金额合计为703.12亿元，占比约18.1%，中芯国际是唯一一只超募金额100亿元以上的公司。

按年份看，2020年IPO128只个股实现超募，金额合计871.93亿元，平均超募6.81亿元；2021年107只股实现超募，金额636.21亿元，平均超募金额5.94亿元；2022年，在没有中芯国际“巨无霸”上市的情况下，该年份成为IPO超额募资大年，213只实现超募，合计1411.1亿元，有38只个股超募10亿元以上，平均超募金额为6.62亿元。

　　值得注意的是，2022年的213只超募个股中，创业板112只，科创板90只，北证11，主板为“零”。科创板超募公司数量少于科创板的情况下，总计实现超募金额784.18亿元，占比55.6%。当年，科创50指数累计下跌31.35%，并首次跌破1000点。

　　从上市板块分布来看，近几年上市的676只超募个股中，科创板345只，创业板269只，合计614只，占比90.8%；另外，主板29只，北交所33只。进一步梳理统计各上市板块的超募金额显示，科创板合计超募2408.43亿元，创业板合计1384.74亿元，主板与北证分别为81.21亿元、9.52亿元。

　　双创板块合计超募3793.17亿元，占总超募金额的比例97.7%，为绝对贡献来源，而北交所33只个股平均超募不足3000万元。

　　半导体芯片与生物医药：超募多，破发率也高

　　市场资金总有集聚效应，越是热门的行业、景气度越高的赛道，越能吸引资金关注，这在半导体芯片公司上市科创板超额募资中体现得淋漓尽致。

　　分行业看，上述统计范围的676只超募个股中，326只股集中在电子、生物医药、机械设备3个行业（申万一级），分别有129只、100只、97只，合计占比近五成。毫无疑问，半导体芯片、创新药、新能源（风光电储）、高端制造装备等赛道是近几年PE/VC最看重的投资赛道。

　　半导体芯片无疑是近几年一级、二级市场的宠儿。129只电子行业的超募个股，平均超募金额约9亿元，较5.75亿元的平均值高出56.5%。截至目前，这129只个股有76只个股出现破发，破发个股较发行价平均下跌幅度（下称“破发幅度”）达到37.7%。

　　超募金额前19名全部来自科创板，且由一众芯片“明星股”组成。晶圆代工龙头中芯国际、华虹公司（688347.SH）分别超募325.16亿元、29.15亿元；模拟芯片赛道的纳芯微、思瑞浦（688536.SH）分别超募48.31亿元、12.96亿元；3家半导体设备商华海清科（688120.SH）、盛美上海（688082.SH）、拓荆科技（688072.SH）分别超募24.9亿元、16.82亿元、11.27亿元。另外，东芯股份（688110.SH）、中微半导（688380.SH）、东微半导（688261.SH）、盛科通信（688702.SH）、海光信息（688041.SH）等芯片股的超募金额都超过10亿元。

　　生物医药是次新股破发的重灾区，由于多数创新药、创新疫苗股尚未推出核心产品实现销售，持续研发烧钱的情况下，主力资金“先抛为敬”。100只生物医药超募个股中，截至目前有67只破发，平均破发幅度为37.32%。100只个股的平均超募金额为5.45亿元，这项数据较电子行业逊色不少，有18只股超募金额超过10亿，康希诺、可孚医疗（301087.SZ）和成大生物3只股超募逾20亿元。

　　以生物医药行业超募金额最高的康希诺为例，公司IPO发行价格为每股209.71元，预计募资12.21亿元，实际募资52亿元。上市三年半至今，康希诺除了依靠新冠疫苗，在2022年短暂盈利19.14亿元以外，其余年份全部业绩亏损。公司预计2023年归母净利润亏损12.68亿元至14.96亿元。截至23年三季度末，康希诺的累计未分配利润为亏损10.61亿元，截至目前其股价破发幅度约74%。

　　机械设备行业97只超募股的平均超募金额为3.02亿元，仅为电子行业的三成。超募金额10亿元以上的有6只，日联科技（688531.SH）超募21.31亿元，位居行业第一。

　　345只科创板个股平均超募近7亿

　　科创板是近年来IPO超募的集中地，有345只个股实现超募，合计超募2408.43亿元，平均每只个股超额募资近7亿元。有277只个股超募金额逾1亿元，其中57只股超募金额超过10亿元。该板块包揽了676只近年IPO超募股前20名中的15个席位。

　　截至目前，科创板上市公司共计有569家，其中345家IPO实现超额募资，其余224家的实际募资低于预计募资金额。

　　按照申万二级行业，细究这345只超募股的行业分布，76只半导体、29家医疗器械、23家软件开发、15家电池、13家光伏设备，主要行业属性来自最火热的半导体芯片、生物医药和新能源等领域。

　　目前，科创板半导体芯片类个股总计为100只，其中76只实现超募，近八成的比例遥遥领先其他行业。这76只个股中，目前有43只股价遭遇破发，平均破发幅度为36.5%。

　　市场人士普遍认为，发行定价过高是次新股破发的主要原因，这在科创板超募次新股中体现得比较充分。

　　第一财经梳理统计发现，截至最新收盘日，上述345只个股中，有213只股价破发，破发幅度平均值为36.93%，其中132只股破发幅度逾30%。亚虹医药（688176.SH）、万润新能（688275.SH）、久日新材（688199.SH）、康希诺（688185.SH）、成大生物（688739.SH）、南模生物（688265.SH）、理工导航（688282.SH）7只股的破发幅度超过70%。