华曙高科值得申购吗？破发压力不能完全排除

    第一，基本资料：

    1.发行价26.66元，发行市盈率154.83倍。

    2.公司自2021年以来每股收益分别为（元）：0.33；0.27。预计2023年1-3月业绩续盈，归属净利润约1375万元至2025万元，同比-25.99%至9.01%。

    3.公司专注于工业级增材制造设备的研发、生产与销售，致力于为全球客户提供金属(SLM)增材制造设备和高分子(SLS)增材制造设备，并提供3D打印材料、工艺及服务。

    4.主承销商和保荐人：西部证券。

    第二，综合评估：

    公司是一家3D打印企业，自主开发了增材制造设备数据处理系统和控制系统的全套软件源代码，是目前国内唯一一家加载全部自主开发增材制造工业软件、控制系统，并实现SLM设备和SLS设备产业化量产销售的企业。

    隐忧是，盈利依靠政府补贴，2019年至2021年，政府补助分别为1513万元、1123万元、5378万元，占当年归母净利润的83.33%、26.83%、46.15%，2022年政府补助大幅下降，对业绩影响开始显现；业绩有滑坡迹象，过会后业绩变脸，原因是应收账款坏账多，减值损失大增；市场占有率低于2%；核心硬件从美国和德国采购，产销率起伏下降。

    鉴于公司拥有一定技术优势，上市首日可能会有溢价，但公司规模不大，市场占有率较低，盈利依赖政府补贴，应收账款和存货持续走高，产业规模小，三D打印使用并未普及，业绩容易触及天花板，破发压力不能完全排除。

    第三，建议：谨慎申购。