中信金属值得申购吗？即便溢价，空间也很有限

    中信金属值得申购吗？

    第一，基本资料：

    1.发行价6.58元，发行市盈率20.21倍。

    2.公司自2019年以来每股收益分别为（元）：0.16；0.26；0.41。2022年业绩未公布。预计2023年1-3月业绩续盈，营业收入约250亿元至260亿元，同比-2.39%至1.51%。

    3.公司专注于金属及矿产品的贸易业务，是国内领先的金属及矿产品贸易商，贸易品种包括铁矿石、钢材等黑色金属产品，以及铌、铜、铝等有色金属产品，业务模式包括进口贸易、转口贸易和国内贸易。

    4.主承销商和保荐人：中信证券和中航证券。

    第二，综合评估：

    中信集团旗下公司，贸易商，实控人中信集团，背景不凡。公司主攻铌、铜、铝等有色金属产品和铁矿石、钢材等黑色金属产品；业务模式就是倒差价。这类公司的特点是营收非常高，净利润非常少，中信金属就是营收超千亿，净利只有18亿。

    我国铁矿石需求量巨大，进口依存度高，这门好生意被中信金属做得风生水起，以至于黑色金属贸易量常年位居国内前列、铌金属贸易接近国内垄断，不服不行。

    隐忧是，铁矿石涨价，而经济复苏乏力，导致公司业绩增长后劲不足；回款慢于付款，负债率上升，报告期各期末，资产负债率分别为64.32%、65.33%、71.74%和71.09%；2年分红8.35亿元，分光吃光，上市圈钱；面临行业竞争加剧导致的市场份额下降、综合毛利率降低、竞争优势减弱风险。

    鉴于公司是一家贸易公司，倒差价过日子，毛利率下降，负债率极高，虽然为国内金属及矿产品贸易领军企业，又有中信集团的强势背景，但上市首日破发压力不能完全排除，即便溢价，空间也很有限。

    第三，建议：申购。