海森药业值得申购吗？上市首日有破发压力

    海森药业值得申购吗？

    第一，基本资料：

    1.发行价44.48元，发行市盈率33.58倍。

    2.公司自2019年以来每股收益分别为（元）：1.35；1.23；1.84；2.09。预计2023年1-3月业绩略增，归属净利润约2450万元至2650万元，同比上升0.53%至8.74%。

    3.公司专注于化学药品原料药及中间体研发、生产和销售，已形成以消化系统类、解热镇痛类和心血管类原料药为主，以抗抑郁类、抗菌类等原料药为辅，同时以抗病毒类、非甾体抗炎类等特色原料药与制剂为预备的产品体系。主要产品为硫糖铝、安乃近、阿托伐他汀钙和PHBA。

    4.主承销商和保荐人：中信证券。

    第二，综合评估：

    公司是典型的家族式企业，账上现金充足，资产负债率相对较低。

    隐忧是，产品集中度高，主要依靠四款主打产品赚钱；公司业绩倚重的主打产品之一安乃近，吃过一波疫情红利，由于副作用大被禁用或限用，目前安乃近已有替代药品，布洛芬、阿司匹林、扑热息痛使用广泛，而且国内生产安乃近的厂家主要为新华制药、冀衡药业、武汉武药，其中新华制药市占率最高，虽然海森药业生产的安乃近既内销，也外销，但如果内外政策收紧，将影响公司业绩；受集采阿托伐他汀钙片影响，公司毛利率持续大幅下滑；研发费用率低于同行，销售费用率高于同行，典型的“重销售，轻研发”。

    鉴于公司营收增长，利润下滑；产品集中度高，四款主打产品中，一款被禁用或限用，一款价格被集采挤压，虽然有此前市场宠爱的退烧药题材，但时过境迁，好景不再，因此，上市首日有破发压力。

    第三，建议：谨慎申购。