南矿集团值得申购吗？上市首日有破发压力

    南矿集团值得申购吗？

    第一，基本资料：

    1.发行价15.38元，发行市盈率34.66倍。

    2.公司自2021年以来每股收益分别为（元）：0.73；0.79。预计2023年1-3月业绩续盈，归属净利润约1100万元至1500万元，同比-19.97%至9.13%。

    3.公司专注于砂石骨料和金属矿山相关的破碎、筛分设备的研发、设计、生产、销售及后市场服务。

    4.主承销商和保荐人：国信证券。

    第二，综合评估：

    公司下游直接客户为砂石骨料和金属矿山业主或总包方，其中砂石骨料客户一般为大型水泥、建材公司，该类公司下游直接客户为建筑工程总包方，终端客户与房地产和基建投资有关。

    隐忧是，毛利率呈持续下降态势，净利率远低于同行均值；存货规模较大，存在减值风险，说明目前矿山不景气，而矿山不景气跟基建投资和房地产疲软密切相关；近几年砂石骨料矿山大型化趋势明显，行业集中度越来越高，客户强势，应收账款多，坏账风险较高；由于客户强势，市场竞争激烈，因此，公司以赊销和高销售费用率争夺市场，侵蚀了利润。

    鉴于公司业绩深受房地产市场和基建投资影响，毛利率下降，业绩存在爆雷风险，因此，上市首日有破发压力，即便溢价，空间也有限。

    第三，建议：谨慎申购。