今日机构强推买入 6股极度低估（1.15）(3)

　　合众思壮（002383）:14年主营乏善可陈 15年有望突围

　　14年全年业绩正增长,但主营业务乏善可陈。公司移动互联应用市场开拓不力,尤其是公安系统内警务手持终端订单延迟,再加上高精度应用市场拓展不及预期,导致公司14年主营业务乏善可陈,亏损或。公司四季度通过出售子公司宏瑞达科全部股权,预计带来9900万净利润,该部分利润将使公司14年业绩保持盈利。

　　外延式扩张助力公司业务协同快速发展。公司近期拟以发行股份及支付现金方式购买长春天成和北京招通致晟100%股权。在销售市场方面,长春天成所在的公安领域和北京招通致晟所在的机场与空域领域,均是上市公司未来重点开拓的市场。双方当前及未来重点发展的销售市场也有一定重合,双方市场资源可以经过有效整合,实现市场效益的最大化。

　　移动互联应用市场有望迎来拐点。公安系统作为公司当前重点布局的两个行业应用市场之一,也是介入相对较早的领域。公司与行业主管部门沟通比较到位,在大订单的运作上有明显优势。当前,全国约200万名人民警察(不包括协警),除了前期2万台试水新疆外,警务移动终端市场的规模化应用才刚刚启动。公安系统已经认识到该终端普及的必要性,并且正在制定相关规划。14年,由于反腐和对信息安全的考量,警务终端订单有所延迟,我们认为经过1年左右的观察期,15年订单落地将是大概率事件。公司作为国内自主厂商且拥有强大的技术储备,将显著受益。此外,随着长春天成与公司业务协同效应的显现,公司在公安警务系统领域的业务拓展将如虎添翼。

　　精细农业市场仍是一片蓝海,订单或将逐步释放。参照国际市场,美国的精准农业终端设备在高端农机市场的渗透率超过40%。欧洲也达到了8%,

　　而国内市场仍处于培育期,2015年有望迎来行业快速成长期。公司在黑龙江市场的示范效应明显,为后期业务拓展提供了一个很好的标杆。相对于日趋饱和的黑龙江市场(渗透率达90%+),新疆市场的容量更大,预计有5-10万台大马力拖拉机,至少是前者的10倍。按8万/台的设备单价(当前约为10-11万)测算,仅新疆市场就有40-80亿的市场空间。公司借助于Hemsphere高精度模块技术和成熟的终端设备,依托深厚的行业理解和用户基础,有望快速成长为精细农业市场中的领军企业。

　　盈利预测

　　我们预计公司2014年至2016年,实现归属于母公司股东净利润0.38亿元、0.93亿元和1.61亿元,对应EPS分别为0.20元、0.50元和0.86元。参照可比上市公司2015年平均估值52.80x,鉴于公司未来两年107.36%的高复合增速,给予一定的估值溢价至70x,公司15年目标价35元,给予公司“买入”评级。中航证券

　　海兰信（300065）:并购预期强,静待导航雷达订单落地

　　14年公司航海电气业务增长平稳,海洋防务订单不及预期。公司目前拥有航海电气和海洋防务信息化两大主业。航海电气业务方面,公司通过选择与大型造船企业集团建立战略合作关系来抵御周期性风险,同时在公务船、海工船等领域也进行了积极布局。14年全年,公司因前期订单的有序执行而增长平稳,但公务船业务受海警局整合进程及造船计划调整影响,新订单下滑明显,预计15年景气度将有所回升。海洋防务信息化业务方面,公司主要基于小目标探测雷达(STTD)的综合应用开展相关的业务。目前仍处于市场开拓阶段,14年新签订单不及预期。随着《全国海洋观测网规划(2014-2020年)》的出台,我国将在2020年建成海洋综合观测网络。我们认为公司凭借着成熟的小目标雷达探测技术以及较好的舰载雷达兼容性,在小目标探测细分市场将大有作为。

　　导航雷达参与海军装备竞标意义重大。导航雷达主要是用于航行避让、船舶定位和引航的设备。近期公司该领域相关产品正在参与海军装备竞标,若成功中标,后续将可以带动诸如小目标探测雷达(STTD)甚至综合船桥系统(INS)顺利切入军品市场。相较于当前军方对于公司INS中模块级产品的采购,分系统级产品的进入将大幅提升公司的军品市场份额,进而提高公司的议价能力和盈利能力。更重要的是,通过军品市场的示范效应,民用航海电气类业务也将获得井喷式增长。

　　自生和外延并重,打造立体化海洋信息数据平台。公司在产品研发方面秉承“自主队伍为基础,国际合作创一流”的研发思路,在现有业务基础上通过国际技术合作、技术并购、建立联合开发机构等方式快速积累核心技术,强化系列单品和系统化产品的开发。分业务来看,在航海电气领域,公司主要关注欧洲细分市场的品牌企业,近期正积极搭建船舶海工国际技

　　术转移平台,项目落地指日可待;在海洋防务信息化领域,公司尤其关注对海洋监测和海洋数据采集方面的传感器级企业的并购。通过与公司现有业务形成互补,进而将公司打造成“近海、远海、海底”相结合的立体化海洋信息数据平台。

　　高位推出股权激励,公司前景看好。公司近期推出员工持股计划,持股共计2,111,900股,占公司总股本的比例为1.0032%,二级市场购入均价为17.757元/股,与公司当前股价大致相当。公司在股价相对高位进行股权激励,表明对未来发展的信心,也反映了核心骨干成员对于公司当前和未来价值的认同。公司此举有助于提升职工的凝聚力和公司长远竞争力,确保公司稳定、可持续发展。

　　盈利预测。我们预计公司2014年至2016年,每股EPS分别为0.079元、0.216元和0.345元,当前股价对应PE分别为224.5x、82.6x和51.7x。鉴于公司在海事军工和海洋防务信息化领域的广阔市场空间以及公司较强的外延式发展预期,首次覆盖,给予“买入”评级。中航证券