今日机构强推买入 6股极度低估（1.7）(3)

　　芭田股份（002170）:战略转型之际推出员工持股计划 彰显管理层对未来发展信心

　　1月5日,芭田股份发布公告,公司在12月30日召开了第五届董事会第十五次会议(临时),会议审议通过了《关于<公司员工持股计划(草案)及摘要的议案>》,公司同时发布了《第一期员工持股计划(草案)》及摘要,并公告将于1月5日复牌。

　　2、我们的分析与判断。

　　(1)员工持股有利激发员工活力,促进公司效率提升。

　　员工持股计划拟募集不超过1.07亿的资金,用于认购汇添富基金的“汇田47号资管计划”的次级份额,汇田47号资管计划拟募集不超过3.2亿资金,优先级:劣后级=2:1,主要用于购买芭田股份股票。

　　本次员工持股计划计划纳入员工不超过350人,包括董事、监事、高级管理人员、中层管理人员、技术骨干以及优秀基层员工等。

　　本次员工持股计划覆盖范围广,将全公司上上下下的员工与公司经营绑定,将有利于激发员工活力,促进公司经营效率的提升。

　　(2)战略转型之际推出持股计划,体现管理层对公司发展信心。

　　资管计划优先级:劣后级=2:1,其中,员工持有劣后级,即员工持股计划采用杠杆购买股票,同时公司控股股东黄培钊先生为汇田47号资管计划中优先级份额的权益实现与汇田47号资管计划次级份额本金回收提供担保。

　　计划考核指标为以2014年为基数 ,2015-2017年净利润相比2014年增长35%、82%、146%,即复合增长超过35%。在达到考核指标基础上,可在2016-2018年分别兑付次级收益的40%、30%及剩余收益。

　　芭田正值战略转型之际,公司收购金禾天成后,掌控种植业大数据,战略转型种植服务运营商。

　　在转型之时推出员工持股计划,并拟采用杠杆在二级市场购买股票,以及设定较高的考核条件,体现出公司管理层对公司未来发展以及市值增长的信心。

　　(3)公司肥料业务将保持高增长,战略布局逐步显现。

　　一方面,公司产能扩张、营销升级以及员工持股等将推动公司肥料业务高增长;另一方面,在产业互联网时代,种植业服务市场空间巨大,公司通过收购金禾天成掌控种植业大数据,战略转型种植服务运营商,发展潜力巨大。

　　3.投资建议。

　　我们预计公司2014-2016年实现归属于母公司净利润2.09/3.10/4.58亿元,同比增长49.8%、48.9%、48.3%;对应EPS 分别0.24/0.36/0.53元。鉴于产能释放及营销升级,预计化肥业务未来3年年均增长近50%。

　　芭田股份成功并购金禾天成后,掌控农业产业互联网时代的核心要素-种植业大数据及运营能力,公司商业模式将从传统化肥供应商转型为种植服务运营商,应享受估值溢价,我们特此给予公司2015年业绩50倍估值,目标市值150亿。给予“推荐”评级。银河证券

　　江铃汽车（000550）:2015年轻卡逆势长红、福特SUV撼动上市

　　公司发布产销公告:2014年12月公司共销售各类汽车30,792辆,同比增长55.58%。

　　其中,全顺轻客、JMC轻卡、JMC皮卡、驭胜品牌SUV分别同比增长34.15%、89.34%、48.75%和21.47%至7,935辆、13,146辆、7,338辆和2,371辆。

　　平安观点:

　　2014年轻卡销量突破10万辆,2015年冲击行业前二。受益于国四排放标准的严格执行,公司轻卡销量连创新高,继2014年11月销量破万之后,12月销量更是超过13000辆,创下历史新高。在轻卡行业大幅萎缩的背景下,公司轻卡销量逆势增长,2014年全年突破10万辆,表现远好于竞争对手。

　　由于轻卡产品供应和成本原因,我们判断行业调整将持续至2016年;调整期内,公司轻卡销量将逆势持续高速增长,市场份额快速提升,预计2015年销量突破14万辆。借此次排放标准升级的契机,公司有望冲击行业前二。

　　2015年下半年福特撼路者将正式上市。福特全新7座SUV撼路者将于2015年下半年正式上市。新车无论机械结构还是外观都偏向于硬派越野SUV,估计售价可低至30万元左右,而对标车型丰田普拉多和三菱帕杰罗售价均在40万元以上。

　　同时,撼路者上市之前,江铃旗下的福特4S店数量预计增加40%,达到120家。

　　我们认为撼路者与当前SUV消费需求个性化的趋势十分吻合,保守估计月销量3000台。考虑到该车单价远高于江铃以往所售车型且盈利能力较高,公司业绩有望大幅提升。

　　2015年新一代全顺上市预期将逐步释放。尽管轻客市场竞争激烈,不断有新品上市,但全顺轻客用户粘性高,销量表现依旧稳健,2014年共销售72,076辆,同比增长6.3%。2016年全新一代全顺的上市将为公司注入一剂强心剂,全顺系列轻客阵容将更加强大,年销量有望突破10万。

　　盈利预测及投资评级。我们估计2014-2015两年江铃汽车业绩增量主要由JMC轻卡提供。福特EVEREST及新一代全顺投产后将在2016年提供较大利润增量。预计2014年、2015年、2016年每股收益依次为2.42元、3.15元、5.50元,维持“强烈推荐”评级,目标价50元。平安证券