今日机构强推买入 6股极度低估(12.30)(2)

　　二六三（002467）:云通信,未来企业互联网的绝佳标的

　　公司从企业邮箱的小众市场切入10 倍以上的云通信大市场,价值需重估。(1)过去二十年是B2C 端互联网的黄金二十年,但无论是腾讯微信谋划“企业号”全面布局企业管理市场,还是Salesforce 市值超过360 亿美金,都表明企业端互联网开始崭露头角。(2)云通信迎合BYOD 移动办公趋势,且能显著节约企业成本、提高沟通与管理效率,是企业内外沟通的“入口”,具有平台价值。

　　(3)企业邮箱是云通信的入口,我国云通信市场规模可达百亿元,而企业邮箱市场规模仅约8 亿,市场规模扩大了10 倍以上,且增速更快;(4)公司是企业邮箱第一品牌,拥有400 万户收费邮箱用户,可快速转化为云通信用户。

　　随着IPTV 和广告等增值应用的启动,iTalk 海外华人互联网平台的ARPU 值与盈利能力有望在2015 年快速上升。(1)北美有超过300 万华人家庭,公司的iTalk VoIP 用户已达30 万,已成为细分领域最具影响力的华人品牌,但仍未及天花板。(2)公司的IPTV 等新增值业务通过与VoIP 捆绑销售的模式,已快速发展至10 万用户以上,且2015 年将从免费模式(仅收取激活费)平稳过渡到收取月服务费模式。(3)作为细分领域最具影响力的华人品牌,广告等增值业务价值也开始显现。

　　公司非常出色的投资能力将为外延扩张奠定基础。从公司的发展历程看,2000~2002 年的网络泡沫对公司2002~2011 年的战略收缩造成了较大影响,但公司仍通过其快速转型能力创造了多个行业第一(如收费邮箱、百G 空间邮箱)。2011 年以后,随着通信融合趋势的加强,公司的业务重新有了外延扩张的基础,从过去三年的投资案例来看(iTalk、上海翰平、易美云等),无论战略价值还是财务回报,都非常出色。我们认为公司出色的投资布局能力将会给公司带来强劲的外延成长动力。

　　首次覆盖给予 “增持”评级。我们保守预计公司14-16 年EPS 为0.32/0.46/0.61元,对应14-16 年PE 分别为39/27/21。未来几年云通信、IPTV 及其增值业务将可能大幅提升营收水平,我们看好云通信的平台价值与IPTV 的高附加值,首次覆盖给予“增持”评级。申银万国

　　新华传媒（600825）:净利锐减,产业基金助力新媒体布局

　　收入缓慢增长,净利锐减:公司发布2014年三季度报,1-9月实现营业收入12.66亿元,同比增长1.11%,比去年同期降低约1个百分点;实现归属于上市公司股东的净利润0.18亿元,同比下降77.98%,主要是由于营业成本的增加和投资收益的锐减造成的;基本每股收益0.02元。公司的销售毛利率为31.80%,较去年同期的下降约3个百分点。

　　自主研发新媒体产品,发起新媒体产业基金:公司今年推出澎湃新闻、界面两款新媒体领域的创新产品,积极发挥传统媒体在内容创作和信息传递方面的优势,通过自主研发助力传统媒体的转型之路。此外,公司还联合元禾母基金、华映资本,共同发起的八二五新媒体产业基金正式启动,该基金目标规模为12亿元人民币,主要用于投资互联网新媒体行业微盟、慧银信息和东方华尔成为首批签约企业。其中,微盟是目前中国最大的微信开发服务商,慧银信息致力于打造智能pos云平台,东方华尔则是目前国内最大的理财规划师在线教育企业。

　　市场表现高于行业,长期走势看好:近一年,公司股票涨幅为44.47%,高于出版行业22.55%的涨幅。公司属于重要国企改革股,为母公司唯一资本运作平台。同时,公司非常重视新媒体业务布局,理念先进,行动迅速,长期走势看好。首创证券