周一机构一致最看好的10金股(12.22)(3)

　　卫宁软件（300253）:医保控费添力,慢病管理起航

　　事件描述

　　1、卫宁软件公告,公司决定使用自有资金人民币1,950万元对卫宁科技增资,将占卫宁科技65%的股权;2、卫宁软件与上海市第六人民医院合作开展糖尿病健康管理项目。

　　事件评论

　　卫宁科技承载卫宁医保控费&理赔大战略,增资助其加速潜在项目落地。卫宁科技是卫宁软件开展医保控费、医保理赔直付等业务的重要载体,其专注于医保基金监控智能审核管理、智能数据挖掘、临床医学知识库应用等,在国内处于领先地位。卫宁科技紧抓我国医保的两大埋单者:1、社保方面,与无锡、嘉兴、盐城、连云港等城市的基本医保经办部门合作,搭建基于医保规则库的控费系统;2、商保方面,已与平安养老、太平人寿等商业保险公司合作,基于控费规则库以及自身积累的临床路径系统,搭建具备风控引擎的自动化控费理赔平台。我们认为,我国医保正逐步走向市场化,这从国家鼓励商业保险公司介入大病医保、新农合等可见一斑,将产生对医保自动化控费和理赔系统的巨大需求,本次增资可加快卫宁科技在社保和商保控费理赔的市场步伐。

　　糖尿病管理为慢病管控战略开局,实现O2O 业务模式及B2B2C 客户延伸。

　　2013 年我国确诊的糖尿病患者达9840 万人,约占全球四分之一,IGT 前期患者更是多达3.16 亿,按1500 元/年/人的药物治疗费用保守估算,我国静态的糖尿病患者管控市场规模高达1476 亿!本次合作具有两大战略意义:1、实现了O2O 合作模式,即卫宁搭建糖尿病健康网,实现医患双方的线上问诊,第六人民医院提供诊疗、康复指导、疾病管理、社区随访等线下服务;2、实现客户由机构向公众延伸,糖尿病管控平台将结合就医云、健康云、药品福利云、云医院,共同挖掘C 端医疗健康大市场。我们认为,待药品流通环节打通后,糖尿病管控平台将有效运作,此种模式可复用到帕金森、心脑血管等慢性病中。

　　互联网医疗布局落地有声,维持“推荐”评级。在定增预案出炉后,卫宁的四大新业务布局均落地有声,其中自动化保险理赔平台、慢病管控平台、就医云移动应用均有所突破,药品福利云的落地需静待明年一月份电子处方权开闸。

　　我们认为,HIS 系统可实时保有医生开具的电子处方,而卫宁的HIS 医院客户资源约占全国10%,一旦“医药分离”政策强制实施,卫宁有望获得打通自身HIS 接口以获取电子处方的优先权,再与药商合作实现配送,可掘金处方药大市场,以预计2014-2016 年EPS 为0.63、0.98、1.38 元,对应PE 为120、76、55 倍,维持“推荐”评级!长江证券

　　上海电气（601727）:“一路一带”战略受益者,但估值已充分反应

　　2014H1,上海电气海外电站工程占收入比约20%,在手工程订单约1000亿,主要是海外电站的EPC和BTG以及输配电工程,分布在东南亚/中东等国家。“一路一带”的推动,可能在两个方面带来收入增量:1)政策性银行为海外项目提供金融支持,有助于加快已获订单的项目建设进度,加快收入确认速度;2)“一路一带”有望推动周边国家基建投资,配套电站的建设将会产生新的项目需求。

　　核电设备出口市场空间广阔

　　中国目前运行的核电站在全球保持最高的安全记录,同时国内核电站建设成本约1.4万元/千瓦,低于海外国家2万元/千瓦的建设成本,具有较高的性价比优势。根据瑞银估计,全球拟建核反应堆92座,核电建设总体市场规模1.4万亿元。按照设备50%估算,设备市场约7千亿元,规模巨大。海外出口如果能够取得突破,将打开市场空间。

　　估值高于相关可比上市公司

　　上海电气估值2014-2016年PE为37/26/23倍,高于其他"一路一带"公司(中国建筑/中国电建/中国铁建2014-2016市场一致预期平均估值10/8/7倍)及可比公司估值(东方电气/哈尔滨电气市场一致预期平均估值2014-2016年18/15/13倍),我们认为其估值已较充分反应了“一路一带”预期。

　　估值:股价已达到目标价,下调评级至“中性”

　　因处理亏损资产进度低于预期,我们小幅下调2014-16年EPS至0.21/0.3/0.34元(原为0.24/0.33/0.38)。股价已达原目标价,我们下调评级至“中性”。新目标价8.5元,基于瑞银VCAM模型得出(由于国企改革,长期增长率假设从3%上升到5%,WACC从8%下调至7.8%),对应2014年近40倍PE。瑞银证券