今日机构强推买入 6股极度低估(12.10)(2)

　　东江环保（002672）:粤北项目25万吨资质获核定

　　公司三季度单季净利润0.61亿元,同比增长26%,对应EPS 0.17元,扣非后净利润0.58亿元,同比增长33%。前三季度净利润1.97亿元,同比增长20%,对应EPS 0.57元。单季盈利增长主要来自收入同比增长36%,但部分被财务费用同比增长3%所抵消。

　　毛利率企稳,财务费用增加。

　　随着危废处置行业进入优胜劣汰局面后竞争态势改善,公司毛利率继去年下半年达到低点后开始回升,今年前三季度的单季毛利率均稳定在33%左右,加上公司后续将投产的无害化项目毛利率水平较高,我们认为公司整体毛利率水平有望维持。由于公司目前处于扩张阶段,项目投资和并购成本增加了资金压力,三季度末付息债务环比增加2.6亿元,导致财务费用有所上升。

　　粤北项目已核定一半资质,继续无害化项目拓展。

　　公司处理规模最大的粤北危废中心项目已于今年10月获得25万吨的危废资质,其中无害化近4万吨;项目总规模50万吨,按公司建设进度,剩余部分有望于2015年投产、2016年起贡献收益。今年以来公司已陆续在广东省外收购4个危废无害化项目,目前无害化产能仍然供不应求,且盈利稳定性高,我们认为未来公司仍将通过自行投资和收购来拓展无害化项目。

　　估值:目标价35.4元,“买入”评级。

　　我们基于瑞银VCAM 工具,通过现金流贴现,假设 WACC 为8.3%得到目标价35.40元。瑞银证券

　　用友软件（600588）:扣非后净利润好于去年同期,经营效率继续提升

　　公司前三季度实现营收24亿元,同比增长1.5%;归属母公司净利润-5556万元,同比下降948.7%;扣非后净利润为-5971万,较同年同期少亏4492万元。我们认为前三季度业绩亏损主要是公司在新业务领域(如云服务、金融支付、P2P等)加大投入所致。

　　业务分拆效果显现,经营效率继续提升.

　　前三季度,公司高端业务收入同比增长11.2%,主要系原厂支持服务(SPS)增长较快;中端业务收入同比下降2.4%,低端业务收入同比下降2.1%。在软件业务结构优化的同时,经营效率进一步提升。前三季度公司销售费率27%,同比下降0.5个百分点;管理费率同比小幅上升1.1个百分点,主要系股权激励费用所致。

　　看好云计算和互联网金融的增长潜力.

　　公司公有云平台自上线以来获得快速增长,易贷帐/工作圈的企业客户数分别超过了6万/2万家。我们认为公司正加速布局云计算业务,将采取免费等营销手段拉动用户数快速增长,再通过互联网金融等增值业务进行变现。公司旗下P2P平台友金所已于10月上线,我们认为公司将利用其线下客户资源,通过分子公司加快存贷撮合,未来两年里有望实现盈利。

　　估值:目标价20.40元,“买入”评级.

　　我们预计公司2014-16年的EPS分别为:0.56元、0.74元和1.00元,目标价20.40元基于VCAM工具(WACC=8.2%)通过现金流贴现推导。瑞银证券