今日机构强推买入 6股极度低估(12.10)

　　江铃汽车（000550）:三季度业绩符合预期,看好未来两年公司新车型投放

　　14年前三季度公司实现收入181.0亿元(YoY+22.3%),净利润15.3亿元(YoY+21.6%),合EPS1.77元;Q3单季实现收入58.2亿元,净利润3.7亿元;合EPS0.42元。业绩符合预期。

　　轻卡销量高增速持续,SUV销量增速短期放缓不改长期良好趋势

　　公司9月单月销量23,685辆(YoY+8%);前9个月累计194,854辆(YoY+18%)。轻卡/轻客单月销量8,989(YoY+22%)/6,731(YoY+3%)辆,累计72,679(YoY+26%)/51,505(YoY+5%)辆;驭胜/皮卡单月销量1,189(YoY-21%)/6,776(YoY+5%)辆,累计20,235(YoY+182%)/50,399(YoY-1%)/辆。排放标准提升和黄标车淘汰凸显公司高端轻卡竞争力,其销量增速远高于行业;受去年同期SUV销量基数高以及产能搬迁所影响,Q3驭胜销量增速放缓,我们预计搬迁完成后将恢复正常。

　　短期受益于轻卡销量高增长,长期受益于新品投放

　　Q3公司毛利率为25.1%,环比提升0.2ppt,同比降低0.5ppt;主要由于公司销量结构向ASP较低的轻卡偏移,Q3轻卡销量占比为39.3%,同比增加3ppt。前三季度销售费用率为6.9%,同比增长0.3ppt,管理费用为7.4%,同比增长0.1ppt,公司在促销和新品研发上仍然保持着较高的投入。我们预计,短期公司将受益于高端轻卡销量的高增长;未来2年,公司将陆续投放全新SUV、MPV、新全顺和新驭胜,在完善产品线的同时有望助公司实现量价齐升。

　　估值:“买入”评级,目标价38.0元

　　我们基于瑞银VCAM工具通过贴现现金流(WACC7.6%)得到目标价38元。瑞银证券

　　新和成（002001）:PPS已经开始销售,前景值得期待

　　维生素E 行业处于变化期,二季度之后价格下滑比较明显,而VA 价格仍维持高位。我们认为VE 行业还需一段时间才能形成稳定局面,短期价格难以恢复。

　　但VA、VH 等品种的表现,使得公司维生素业务整体仍能有较稳定的利润贡献。我们也期待未来蛋氨酸能够在公司营养品平台上有较好的销售表现。

　　PPS 销售已逐步打开,新产品业务有望进入售货季。

　　PPS 去年四季度达产,但由于该产品下游较长(树脂-改性-制件-终端产品),其销售的放量,需要等待供应链的认证。目前每份订单拿货量已有较大幅度的提升,说明客户的认可度正在提升。我们预计今年PPS 销售将接近2000吨,明年将有较大幅度的提升。随着销售打开,产能扩张,以及PPS 改性业务的丰富,PPS 年收入可能达到20亿元左右(按3万吨销量测算,可能在3-5年内达成)。PPS 作为公司新材料板块的第一个品种,为该板块的长期发展开了个好头。

　　估值:目标价18.7元,维持“买入”评级。

　　我们预计公司2014-16年EPS 分别为1.14/1.52/1.78元,根据瑞银VCAM(WACC7.5%)现金流贴现模型得到目标价18.7元,维持“买入”评级。瑞银证券