今日机构强推买入 6股极度低估(11.20)(2)

　　恩华药业（002262）：产品线形成梯队 待招标推进放量

　　首次覆盖,给予谨 慎增持评级。公司在中枢神经领域耕耘多年,目前已 在麻醉、精神、神经三大领域形成丰富的产品线梯队,随着未来各省招标的推进,公司新获批产品将中标放量,带动公司工业收入未来三年保持20%以上快速增长。预计2014-2016 年EPS 分别为0.58、0.74、0.96 元, 同类可比公司2015 年平均PE 25X,考虑到公司在中枢神经领域的领先优势,应享有估值溢价,首次覆盖给予谨慎增持评级,目标价30 元(对应2015 年PE40X)。

　　中枢神经产品线形成梯队。作为国内专注于中枢神经系统药物研发、生产、销售的公司,2013 年公司总营收22.4 亿,其中核心的中枢神经产品线(麻醉、精神、神经)收入9.36 亿,贡献毛利7.87 亿,约占整体毛利的88%。目前公司通过持续的研发积累,已在三大领域形成较为完整的“新产品+老产品”、“一线+二线”的产品梯队:麻醉产品线包括咪达唑仑、依托咪酯、芬太尼,覆盖镇静、催眠、镇痛等细分领域;精神产品线包括利培酮、度洛西汀等;神经产品线包括加巴喷丁等。此外根据CFDA 网站信息,公司目前还有阿立哌唑等后续在研中枢神经类产品,预计也将陆续获批。公司的其它业务条线(原料药、其它制剂、医药商业)未来收入增长和毛利率预计将基本保持平稳。

　　新品种期待招标推进放量。公司在2011 年下半年先后公告获批的右美托咪定、丙泊酚、度洛西汀等新产品因未能赶上上一轮标期而没能实现规模销售,随着各省新一轮招标的推进,预计公司新获批品种将逐步在各省中标,并凭借公司已有的销售网络体系实现快速放量,预计可带动公司整体工业收入未来三年保持20%以上快速增长,利润保持30%左右增长。国泰君安

　　翰宇药业（300199）:积极进取的多肽药物龙头

　　首次覆盖,给予增持评级。公司多肽制剂储备丰富,布局原料药出口,收购成纪生物进入器械领域,协同效应明显,员工持股计划完善激励。预测公司2014~2016年EPS为0.42、0.54、0.69元(不考虑成纪并表及增发摊薄),假设成纪生物2015年开始并表且考虑增发摊薄,2014~2016年备考EPS为0.38、0.82、1.05元。考虑到公司未来3年高增长较为确定,给予一定估值溢价,目标价39元,对应2015年PE 72X(以备考EPS计算为48X),首次覆盖,给予增持评级。 多肽制剂增长平稳,产品梯队逐步丰富。

　　公司现有4大多肽品种整体保持平稳增长:(1)胸腺五肽和生长抑素市场竞争较多,预计可以保持10%-20%增速;(2)特利加压素为国内首仿,已连续3年保持翻番增长,预计未来3年可以保持40%以上高速增长;(3)去氨加压素进入基药目录,已在海南、山东、青海、宁夏、吉林、广东等省份中标,中标格局基本为海南中和、辉凌制药和公司3家,价格平稳,有望放量增长。公司目前有近10个多肽药物在申报生产,其中爱啡肽、卡贝缩宫素等重磅品种预计2015年前获批,多肽制剂增速有望提升。

　　公司积极布局多肽原料药出口和药械组合产品。公司在原料药出口上已储备格拉替雷、艾塞那肽、比伐卢定、爱啡肽、奈西立肽等多个品种,有望成为未来新的增长点。收购成纪生物,布局药械组合产品:(1)溶药器“二合一”产品为国内独家,有专利保护,是对传统一次性注射器配药的替代,市场空间巨大;(2)卡式注射笔有望与公司慢病药物结合,打造慢病管理核心竞争力。国泰君安