今日机构强推买入 6股极度低估(11.19)

　　安科生物（300009）:生长激素高速增长 期待外延推进

　　首次覆盖,给予谨 慎增持评级。公司产品体系以生长激素和干扰素为基础,辅以中药和化药。随生长激素水针及新适应症获批,未来三年主业可保持快速增长,同时公司设立战略投资委员会,发力外延并购,可望形成新增长点。预计2014-2016EPS 为0.38、0.49、0.63元,同类生物制药可比公司2015年平均PE38X,考虑到公司处于快速增长期,应享有一定估值溢价,给予谨慎增持评级,目标价19元(对应2015 PE39X)。

　　生长激素未来3年将继续保持高增长。生长激素2013年收入为1.1亿, 增速40%,预计未来生长激素可继续保持30-40%高速增长:1)合作门诊的进一步推广,目前合作门诊数量约90家,收入已占整体20%,未来可进一步推广;2)向一线市场的渗透,公司通过惠民医院设立儿童生长发育中心渗透北京市场,未来将进一步复制到上海等一线城市;3)新剂型和新适应症获批,生长激素水针剂型8月份已报生产,预计2015年拿到生产批文,而成人GHD 替代治疗、 特发性矮小症(ISS)等新适应症的临床实验也正有序推进,此外公司也在探索生长激素用于辅助生殖领域。

　　干扰素、活血止痛膏保持稳定。干扰素市场目前主要以进口长效干扰素为主,普通干扰素竞争较为激烈,预计公司干扰素α2b 粉针未来增速不到10%,但凭借外用剂型的推广,预计干扰素整体增速约10%。活血止痛膏是公司核心中药品种,2013年销售过亿,但2014年因安徽省内市场(约2000万)规格调整,导致整体增速下滑,预计未来2年将基本保持稳定。 外延并购助力成长。公司专门设立战略投资委员会,发力公司外延式发展,目前公司已陆续收购和新设立的公司包括:惠民中医儿童医院(医疗服务+儿童生长发育中心)、安徽泽平制药(药妆)、安徽鑫华坤(生物制剂KGF-2),预计未来公司将继续开展外延并购,增加新的利润增长点。国泰君安

　　现代制药（600420）:品种结构优化,经营向上趋势确立

　　首次覆盖,给予增持评级:公司通过聚焦核心制剂品种+外延整合并购, 逐步从普药向高端专科用药转型,原料药业务逐步趋向稳定,自2014 年以来经营向上趋势已经逐步确立,随着后续15 亿募集资金到位,公司外延整合步伐有望再次迈开。不考虑增发摊薄,预计2014~2016 EPS 为0.63、0.85、1.11 元,对应增速37%,34%,31%,3 年复合增速34%。首次覆盖,给予增持评级,参考专科特色化学药公司的估值,给予2015 年35 倍PE,目标价30 元。

　　核心制剂品种快速增长,奠定经营向上趋势。公司制剂业务持续聚焦专科特色品种。最大单品硝苯地平控释片前3 季度增长约30%,全年销售有望过4 亿元,目前浙江等省份基药招标进展顺利,作为独家国产控释剂型,国产化替代空间超过15 亿元,未来3 年有望保持30%增长。甲泼尼龙为荣生制药的核心品种,受益国产化替代,快速增长,推动荣生上半年净利增长54%。公司4 月完成荣生30%剩余股权收购,并购带来业绩快速增长。新产品特康唑栓、米那普仑片、风寒砂熨剂等处于推广阶段。天伟生物促性激素系列制剂目前处于评审阶段,生产车间已经建成,如果2015 年顺利获批,将成为公司重要业绩增长点。

　　海门基地投产,认证品种逐步丰富。订单恢复,上半年天伟生物促性激素原料药盈利快速提升,下半年预计订单平稳,全年趋向稳定增长。阿奇霉素等抗感染类原料药经过2013 年调整,价格已基本触底,趋向稳定。海门原料药基地逐步投产,为原料药国际认证奠定基础,目前齐多夫定通过FDA 认证,后续认证品种逐步增加,有望推动原料药盈利提升。国泰君安