今日机构强推买入 6股极度低估(11.11)(3)

　　圣农发展（002299）:产能有序释放,业绩持续向好

　　圣农发展(002299)公布2014年三季报。公司实现营业收入46.13亿元,同比增长43.06%;归属于母公司所有者的净利润1.26亿元,同比增加158.03%;基本每股收益0.1388元;从第三季度单季情况看,实现营业收入17.01亿元,同比增长29.52%;归属于母公司所有者的净利润0.83亿元,同比增加439.30%。

　　点评:

　　行业回暖拉动营收。二季度以来,行业产能过剩压力逐步缓解,需求在好转,鸡肉价格回升,同时公司欧圣农牧自有鸡场和浦城圣农第一期6000万羽肉鸡项目投产,公司产能得以扩大,销售从而顺势增加,鸡肉销量同比增长31.76%,拉动公司营收增长。

　　盈利能力大幅提升体现公司业绩弹性。公司毛利率为10.27%,同比上升了10.33个百分点;净利润同比增长158.03%。盈利能力提升一方面主要得益于鸡肉销售价格上涨,另一方面受益于主要原料豆粕采购价格下降及公司内部精细化管理,截止2014年三季度,公司鸡肉销售价格上涨7.61%,鸡肉单位成本下降3.37%。同时由于公司产能较大,价格反弹时具有较大业绩弹性。

　　仍需加强费用控制。在销量同比增加的同时,由于产品运价提高,产品运输费用增加,加之公司商超业务发展,相关渠道费用快速增长,导致公司销售费用同比增加65.47%。此外,为扩大生产经营规模及为浦城等新项目筹措资金,公司增加银行借款、短期融资券等有息负债,利息大幅增加,财务费用从而同比增加60.39%。

　　公司产能按计划扩大。公司浦城圣农于2013年12月开始肉鸡屠宰加工,第一期6000万羽产能目前已顺利达产。政和欧圣实业于2014年4月投产第一个父母代种鸡场,预计2014年12月开始肉鸡屠宰加工。2014年度公司肉鸡屠宰加工量有望达到2.70亿羽。

　　行业形势仍有望好转。行业经历持续亏损,淘汰产能已成共识,白羽肉鸡联盟成立并持续压缩祖代鸡引种规模、控制白羽鸡总量,行业产能过剩压力持续在缓解,行业景气度未来预计仍将持续好转。

　　给予“增持”评级。预计2014年、2015年公司EPS分别为0.26元、0.77元,按10月29日收盘价15.06元计算,对应市盈率分别为57.92倍、19.56倍,公司产业链一体、产能建设有序、下游客户优良、业绩弹性大,维持“增持”的投资评级。中原证券

　　大北农（002385）:业绩仍将向好

　　大北农(002385)公布2014年三季报。公司实现营业收入131.94亿元,同比增长18.4%;归属于母公司所有者的净利润4.39亿元,同比减少1.85%;基本每股收益0.27元;从第三季度单季情况看,实现营业收入49.69亿元,同比增长7%;归属于母公司所有者的净利润1.54亿元,同比增长21.31%。

　　点评:

　　下游回暖拉动需求。公司加大销售力度,加之二季度末以来下游畜禽养殖业景气复苏,猪肉价格触底回升,拉动饲料需求,带动公司收入增长。

　　盈利能力有所恢复,需注意费用利用效率。公司综合毛利率为21.19%,同比增长1.41个百分点,主要原因,一是经营环境回暖,二是重点原材料采购成本同比下降。由于销售增长导致相关运杂费、差旅费、薪酬费等销售费用同比增加32.46%。同时科研费用、员工薪酬费用及会务费用等增加导致管理费用同比增长37.44%。此外,财务费用同比增长2988.94%,主要由于银行借款增加,导致利息支出增加所致。

　　业绩继续向好空间仍在。二季度末猪价反弹向上,近期虽有调整,但是能繁母猪存栏量仍在削减,产能过剩压力持续缓解,未来天气转凉,同时新年消费旺季来临,需求有望持续增加,猪价预计将延续上涨,养殖户盈利能力有望好转,公司业绩也有望随之持续改善。

　　给予“增持”评级。预计2014年、2015年公司EPS分别为0.55元、0.71元,按10月27日收盘价13.03元计算,对应市盈率23.69倍、18.35倍,维持“增持”的投资评级。中原证券