周二机构一致最看好的10金股(11.4)(3)

　　青岛啤酒（600600）:单三季度收入下滑,未来增长是关键

　　受大消费环境不振和三季度温度较低等影响,啤酒行业7、8、9三个月产量均下滑。公司前三季度啤酒销量815万吨,增8.23%。但单三季度整体、主品牌、副品牌分别下滑3.7%、5.7%、1.8%。公司今年6月份连同经销商一起对冲击千万吨销量的目标进行了压货,折扣力度很大,但进入7月后终端动销减缓,经销商开始去库存并减缓进货,7月整体销量增长4%,8月开始下滑,9月下滑17%,主品牌下滑15%,幅度较大。其中奥古特、易拉罐、小瓶、纯生啤酒等高端产品增速放缓,估计仍然依靠易拉罐增长驱动。

　　结构变化使得吨酒价格和毛利率下降

　　吨酒成本平稳上涨0.67%,结构调整带来毛利率下降1.43%至39.7%,吨酒价格下降1.7%至3158元/吨。单三季度财务费用率下降2.31%,前三季度整体费用率仍然稳中下降1.49%,因4季度是啤酒消费淡季,预计到年底费用率仍保持此趋势。

　　去年影响利润率较大的非经常性损益中,四季度在管理费用中确认的补充退休福利1.95亿,由于其非强制性,预计今年不安排是大概率事件。

　　盈利预测与估值:短期不容乐观

　　因第四季度是淡季,占比全年较少,因此预计公司全年收入增速5.5%左右,销量增速约在7%。目前啤酒行业规模和份额仍是主要目标。百威的强势介入,以及出于消化产能的需要,未来两三年各大啤酒企业竞争仍然较为激烈,短期内费用率难以看到下降趋势。但长期看吨酒价格提升和区域市场的逐步稳固一定是未来啤酒行业发展的大势。预测14-15年EPS为1.6、1.8、2元,维持增持,目标价45元。中信建投

　　世纪鼎利（300050）:主业回暖持续发力,进军职教浴火重生

　　一、公司发布三季报:前三季度实现营业收入3.03 亿,同比增长27.4%,实现归属于上市公司股东净利润2569 万,同比增长195%,大幅扭亏。

　　二、2014 年10 月30 日珠海世纪鼎利通信科技股份有限公司收到中国证券监督管理委员会通知,公司发行股份购买资产事项经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2014 年第57 次工作会议审核并获得无条件通过。

　　简评

　　1、 主业回暖持续发力:运营商加速4G 建设拉动网优投资,公司收入增长27%;同时严格控制成本及费用,Q3 毛利率同比提升7%,销售费用下降15%,全年确定大幅扭亏,我们预计2014 年净利润4000 万。

　　2、 进军职教浴火重生:公司架构进行调整,出售子公司鼎元丰和以及瑞典AmanziTel AB,通信主业方面停止海外扩张(烧钱)追求利润;公司未来战略重心转向职业教育领域,收购上海智翔是进军职业教育第一步。鼎利手握9.6 亿现金,战略进军职业教育心意已决,有能力有决心,预计公司将持续进行并购扩张。

　　3、 估值及投资建议:按照收购完成后2.5 亿股本、上海智翔业绩明年并表,预测2014-16 年 EPS 0.19、0.48、0.57 元,给予“买入”评级。中信建投