周二机构一致最看好的10金股(11.4)

　　力帆股份（601777）:海内外全面布局,电动车构筑新型成长极

　　10月29日,公司发布三季报, 1-9月营业收入72.21亿元,同比增长5.93%。1-9月净利润3.21亿元,同比增长30.64%;扣除非经常性损益净利润2.92亿元,同比增长22.03%。基本每股收益0.3175,同比增长23.01%。其中投资收益1.09亿,大幅增加。

　　二、我们的分析与判断:

　　1.主业稳健增长, 为长线发展构筑坚实基础。

　　主营业务收入稳健,产销数据喜人,为公司主营业务发展构建坚实基础。

　　2.海外市场顺利布局。

　　力帆在俄罗斯投资3亿美元建设汽车生产厂。俄罗斯是欧洲汽车销售龙头市场,市场空间和增长潜力大。力帆作为该市场的中国品牌龙头企业,此次设厂有利于提高产能,减轻竞争压力,继续保持俄罗斯市场的领先优势,且有利于布局周边独联体国家。

　　力帆在海外已经建立了稳健的销售渠道,尤其在俄罗斯、乌克兰、非洲、中东、南美等海外市场,力帆品牌在当地建立了良好的口碑,占据了较大的市场份额。如今力帆股份来自海外市场的销售收入已占总收入的一半以上。

　　海外生产能力的布局,更是力帆对国际化战略的进一步探索,所在地卡卢加州政府在汽车制造厂布局选址方面的成功经验,拥有快速发展的汽车产业和完善的汽车零部件配套网络,汽车产业现代化培训中心和培训专家,通过本地化生产不仅可以灵活利用当地的政策优势,也可实现海外重点销售市场的本地化经营、提高知名度,整体提升力帆品牌的综合竞争力。

　　3.涉足蓝海,新能源车提升想象空间。

　　力帆两款纯电动车LF7002和LF7002CEV已进入上海市新能源补贴目录。公司技术积淀与主流自主处于同一起跑线;另外公司传统汽油车资产较轻,在传电动车发展大潮中,公司弹性很大。

　　力帆在河南投资22亿元建设新能源汽车生产基地,总产值预计50亿元。主要用于铅酸版电动车和锂电微型电动车生产,主要针对蓬勃发展的低速电动车市场,将带动力帆整个电动车上下游产业链的发展。力帆是目前唯一真正涉足低速电动车的正规乘用车企业,相对目前的低速电动车企业品质和技术优势明显。在高端传电动车性价比不明显的情况下,低速电动车市场有望率先启动。

　　4.发挥品牌效应,海内外双轮驱动,巩固渠道优势。

　　国内市占率领先,品牌影响力高,发展中国家汽车需求市场广阔,力帆在全球拥有7家海外工厂,500多个网络,乘用车远销60多个国家和地区。在俄罗斯、伊朗、巴西等出口国家资助品牌中销量领先。在国内市场开设天猫、国美和苏宁的旗舰店,国内市场力度巨大。

　　三、投资建议。

　　我们预计2014年、2015年、2016年EPS 分别为0.55/0.72/0.91,对应的动态市盈率分别为16.1/12.30/9.73。我们认为力帆的销售渠道完善,低速电动车稳定扩张,同时高端电动车也在布局,业绩有望稳定增长。综合考虑到公司当前的估值,我们维持“增持”评级。银河证券

　　五粮液（000858）:增费用保收入,动销有所恢复

　　动销有所恢复:二季度公司收入下滑27.78%,三季度收入同比下滑6.59%,三季度环比二季度降幅明显收窄。收入好转一方面是由于去年同期基数较低,另一方面是出厂价降低,公司主导产品52°水晶瓶五粮液销量增加。去年中秋五粮液终端价虚高,动销十分缓慢,今年降价后动销恢复,目前公司报表业绩已基本反映了真实的市场动销情况。

　　费用大幅上升:2014 Q3销售费用率高达32.4%,同比上升22.6个百分点,主要是今年5 月份调价政策之后,每瓶五粮液给经销商120 元补贴,今年二季度、三季度相继确认经销商返利。另外,对于参加淡季储备计划的经销商,估计公司也需给额外的费用支持。预计大部分返利已体现在二、三季度报表中,四季度销售费用有望下降。

　　预收款有改善:公司现金流和预收款有改善,2014Q3 应收票据余额下降16 亿元,预收账款余额增加2.4 亿元,使得当季经营性现金流净流入10.7 亿元,单季度经营净现金流回升超过净利润,相比前两季度明显改善。五粮液已经完成了去库存周期,由于目前出厂价和一批价仍然倒挂,不排除公司未来会通过各种方式降低大经销商的成本。若公司能够平衡短期业绩和长期发展,控制好发货节奏,则春节期间价格有望稳定在540-550 元,进而稳定渠道体系。长城证券