机构强推买入 6股极度低估(10.13)(3)

　　万邦达（300055）:中标宁煤间接液化项目 重启订单增长周期

　　本次中标有望对公司14-15年业绩产生积极影响。宁煤间接液化项目中标金额1.88亿元,占公司13年营业收入24.35%,随工程逐步推进有望对公司14-15年收入做出积极贡献。此外,本套除盐水及凝液精制装置的设计规模是目前国内最大,也是亚洲最大的装置,该项目顺利完成将进一步提升公司在行业内的品牌知名度和业务竞争力,有利于后续订单进一步拓展。

　　中标宁煤间接液化项目,表明公司煤化工订单出现回暖。受行业增速放缓拖累,公司上半年未有新增水处理订单,低于市场预期。本次中标宁煤400万吨煤炭间接液化项目,一方面意味着行业订单出现回暖迹象,验证我们前期判断(详见2014/08/04《万邦达(300055)深度研究:抢注工业水处理千亿盛宴 转型环保平台公司 上调评级至“买入”》);另一方面,公司上半年仅完成收入3.3亿元,同比下滑6.8%,引发市场对实现14年备考收入预测10.7亿元的担忧,随下半年新增订单有望逐步落实,或将对市场预期产生正面影响。

　　投资评级与估值:不考虑昊天收购,维持14-16年公司EPS 0.79、1.12和1.42元;若考虑昊天收购,按增发后总股本2.45亿股算,预计14-16年公司EPS0.83、1.28和1.63元,有望3年翻番。随清洁水计划下半年有望出台及新型煤化工崛起,公司有望凭借大型工程经验及全产业链技术优势,分享行业回暖带来的新增订单需求。本次中标宁煤间接液化项目,验证了我们前期判断,且随后续订单逐步落实有望缓解市场对公司收入不达预期的担忧,并将修正对新型煤化工的悲观预期。公司前期收购北京昊天,进军节能领域,推动业务协同,标志着公司发展战略的重大改变,未来向环保平台转型估值有望提升。考虑昊天收购,公司14-16年PE 分别为37、26和20倍,我们继续看好工业水处理市场空间、行业下半年订单回暖,及公司持续的外延式扩张,重申“买入”。申银万国

　　梅花生物（600873）:公司主要产品均步入新景气周期

　　公司近期收购了广生药业41%的股权,广生药业有300亿粒的胶囊产能,均为动物明胶胶囊,公司将利用目前300吨的多糖产能,生产植物胶囊,用在高端产品、保健胶囊上,已出口到欧洲。

　　生物医药是未来公司并购的重点,未来会积极投资疫苗企业,重点在二联苗、三联苗,努力完善公司的生物医药板块。

　　盈利预测:公司从传统的味精企业,延伸到赖氨酸、苏氨酸、复合肥等产业,产品结构合理。由于所处行业处在产能过剩期,价格波动较大,公司一直难有较好表现。随着味精、氨基酸市场的寡头垄断日趋成熟,产品价格将结束长期低迷的阶段,企业盈利将会合理回归。下半年主要产品价格恢复,我们认为这种景气的复苏能持续到明年上半年,公司的盈利能力将会极大地改善。

　　公司努力拓展原料药,医药中间体的深加工,积极收购疫苗企业,从传统的生物发酵企业拓展到生物医药产业链,提升公司估值,待公司的生物医药产业链搭建完成后,价值有望得到提升。我们预计今年全年公司的盈利约4亿左右,15年盈利有大幅提升的可能。预测14-16年EPS 分别为0.14、0.2和0.24元,目标价6元,增持评级。中信建投