机构强推买入 6股极度低估（9.18）

　　云南盐化（002053）:大股东易主,未来有望成为能源平台公司

　　事件:公司公告,拟以10.00 元/股的价格向云南省能源投资集团有限公司(云南能投)非公开发行股票1.24 亿股,拟募资资金12.39 亿元,用于补充流动资金。本次非公开发行后,云南能投将持有公司不低于 40%的股份,成为公司控股股东,云南省国资委将成为公司的实际控制人和最终控制方。

　　公司资产负债率有望大幅降低,为以后借助资本平台筹措资金埋下伏笔。公司三项费用率较高,我们认为本次定向增发云南能投以现金方式认购可大幅降低盐化的财务费用,降低资产负债率为以后借助资本平台筹措资金埋下伏笔,将恢复上市公司的融资功能。通过本次非公开发行,公司可借助云南能投雄厚的资金实力和能源优势,实现企业的可持续发展,协同效应有望改善公司的管理效率,未来三项费用率有望降低。

　　大股东易主,云南能投有望借道整体上市。云南能投作为云南省能源战略的实施平台,是云南能源资源开发、建设、运营和投融资主体,电力、煤炭和有关能源资源、资产、产业的整合主体。云南能投作为云南省能源投资平台旗下优质资产较多,核心板块为电力板块,主要包括水电、火电、新能源发电(风电、太阳能、垃圾发电等),未来不排除优质资产分阶段注入的可能。

　　大股东支持力度迥异,原有业务盈利能力有望大幅改善。近年来,受下游需求放缓和上游电力等能源成本居高不下的影响,公司盐化工业务处于亏损状态。原大股东云天化旗下资产没有与盐化有协同效应的资产,本次云南能投入主之后,在电力,煤炭等资源和资金方面的支持将降低公司氯碱产品的成本,减少该项业务亏损,盐化食用盐业务快速增长对公司的业绩贡献将体现得更为明显。

　　业绩预测与估值:暂不考虑增发对股本的摊薄影响,我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.10 元、0.15 元、0.23 元,对应动态PE 为106.97 倍、71.42倍、47.42 倍,公司目前市值较小,随着云南能投入主,有望迅速成为百亿市值能源平台公司,上调至“买入”评级。西南证券

　　富瑞特装（300228）:LNG价格预期趋于稳定,气瓶业务或处向上拐点

　　LNG 重卡及气瓶行业需求增速出现向上拐点,富瑞特装业绩或显著受益。

　　事件评论

　　产业草根调研反馈,LNG 重卡及气瓶行业需求近期显著好转。具体情况如下:

　　1)8 月份开始LNG 重卡订单上升较快,行业销量同比快速回升。预计全月LNG重卡销量占重卡总销量的比重从此前的10%上升至20%。

　　2)受益下游销售回暖,LNG 气瓶行业出货量逐步开始上升。

　　我们认为行业出现回暖的主要原因有以下几点:1)市场对LNG 涨价预期趋于稳定,这是最重要原因。8 月非居民存量气价格再次上调,但受制于供给增加,LNG 终端价格没有上涨。目前全国各区域,特别是北方区域的LNG 价格显著低于去年同期和2014 年初的高点,未来1 年我们认为,由大量进口气进入市场,供给偏宽松,LNG 终端价格可能维持低位。

　　2)“国四”标准严格执行推升LNG 使用的经济性,目前换装成本的回报期约1年左右。从“国三”切换“国四”标准后,柴油机会出现发动机(由单体泵改为共轨)、后处理系统等方面的变化,导致换装LNG 重卡的成本由此前的9-10万元缩小至6 万元左右。假设每辆柴油重卡一年燃油成本约40-50 万元,目前LNG 与柴油价差约15-20%,LNG 重卡的换装成本大约1 年就可以回收,使用经济性非常突出。

　　3)各地出台补贴政策,传统重卡的“金九银十”销售小旺季影响,其中,用于煤炭运输的6*2 牵引车需求增长较快。

　　4)除此之外,加气站呈网络化且市场竞争激烈,有利于LNG 重卡需求释放。

　　过去几年加气站数量持续增加构建完善网络,使用便捷性大幅提升正在倒逼柴油机在局部市场退出。另一方面,考虑市场竞争因素,分布密度较高区域的加气站的LNG 终端价格难有上调。

　　业绩预测及投资建议:考虑到需求回暖到业绩兑现可能存在时滞,预计公司2014-15 年收入约为29、37 亿元,每股收益约为2.3、3.0 元/股,对应PE 为24、19 倍。维持“推荐”。长江证券