机构强推买入 6股极度低估（9.17）

　　圣农发展（002299）：白羽肉鸡养殖龙头,量价齐升增盈利

　　白羽肉鸡行业经历“速生鸡”、H7N9流感等突发事件后,经过近两年的低迷,长时间的行业亏损迫使部分企业加速退出。在经历了长时间的行业洗牌,加之行业达成减量共识之后,国内白羽肉鸡去产能效果显著,尤其是进入2014年第二季度以来,随着H7N9流感影响的逐步消退,国内肉鸡价格开始逐步回升。公司在行业不景气的现状下逆势扩张,肉鸡生产规模按计划增长,其中光泽县境内投资已完成,形成了一定的规模效应。浦城圣农的投资项目已于2013年12月开始肉鸡屠宰加工,达产率逐步提高;政和欧圣实业的投资项目于2014年4月投产第一个父母代种鸡场,公司养殖屠宰规模稳步扩大。与年初相比,截至6月底种鸡存栏数增长24.56%,肉鸡存栏数增长15.89%,鸡肉产品销量较上年同期增加了43.96%。公司依托过硬的产品质量、优质的客户群和较强的资金优势,在行业企稳回暖之初抢得了市场先机,实现营业收入2,911.82百万元,同比增长52.37%较去年同期有了显著改善。

　　主要原料价格下降,营业成本增幅小于销售量的增幅

　　饲料成本在家禽养殖中占有很大的比例,主要原料的采购价格下降。2014年第二季度,豆粕的市场价格较前期有所下跌,公司拥有丰富的采购经验和敏锐的市场洞察力,充分把握了市场机遇,低位大订单锁定采购价格,降低了生产成本。同时,公司开展了对豆粕的套期保值工作,为公司带来一定的效益。公司继续强化精细化管理,增收节支成效显著,经营效益获得较大提升。随着产能持续扩大,销售量大幅增加,营业成本较上年同期增加673.91百万元,但增幅小于销售量的增幅。

　　公司期间费用掌控良好,现金获取能力良好销售费用45.16百万元,较上年同期增加18.74百万元,主要由于公司生产经营规模扩大且运价提高,产品运输费用增加。

　　管理费用40.44百万元,较上年同比仅增长2.34%,增幅远低于销售量和营业收入的增幅,体现了公司良好的费用控制水平和规模效应;财务费用126.45百万元,较上年同期增加50.41百万元,主要是公司为持续扩大的生产经营规模和浦城等新项目筹措、储备资金,增加了银行借款和短期融资券等有息负债,利息大幅增加。

　　经营活动产生的现金流量净额674.75百万元,同比上升了287.45%,较上年同期增加1,034.72百万元,主要因为公司营业收入大幅增加以及预收款项增加较多,销售商品、提供劳务收到的现金增加;但经营活动现金流出较上年同期增加较少,使公司净现金流增加较大,与公司归属于上市公司股东的净利润43.51百万元相比差额较大,反映公司的现金获取能力较强以及公司盈利质量高。

　　根据白羽肉鸡行业的发展现状以及公司产能扩张速度,我们有理由预测公司下半年经营会有很好的表现,建议投资者重点关注该公司,把握好投资机会。

　　结论:公司是我国白羽肉鸡行业最大,也是唯一完全自繁自养自宰一体化产业链的白羽肉鸡生产企业,拥有30年的肉鸡养殖经验,科学、健全的生产管理体系,经验丰富的经营管理团队以及优质、稳定的大客户群。产业链一体化经营模式是公司的核心竞争力。我们预计公司2014、2015年的营业收入分别为6,612.00百万元、8,339.00百万元,归属于上市公司股东净利润分别为136.00百万元、355.00百万元,每股收益分别为0.15元、0.39元,对应PE分别为73.87倍、28.22倍。维持“推荐”评级。东兴证券

　　九阳股份（002242）:传统业务恢复再确认 新品运营仍需摸索

　　从产品结构来看:公司收入、利润贡献最大的系列——食品加工系列(包括豆浆机、榨汁料理机)增长11.3%,增速同比提升近20个百分点,稳步恢复,主要是源于豆浆机止跌,和榨汁机新品推陈出新带来的近翻番的增长;公司收入、利润占比第二大系列——营养煲系列,略有增长,主要是源于其压力煲单品行业上半年的下滑,抵消了饭煲、开水煲等市场份额的提升;其他品类中,除电磁炉由于行业下滑带来的收入下滑仍在继续外,其他品类都实现了稳定的增长。

　　公司利润率和费用率均保持稳定。综合毛利率为33.36%,同比降低0.1个百分点,综合毛利率保持了相对平稳,销售费用32,271.98万元,同比增加1.81%,销售费用率12.25%,同比降低0.49个百分点;管理费用16,281.65万元,同比增加1.63%,管理费用率6.18%,同比降低0.26个百分点;其中,研发投入6,490.12万元,同比降低0.19%。

　　从上半年情况来看,公司全年业绩超越激励条件中的收入10%增长,利润6%增长应为大概率事件。

　　新品one cup仍在摸索。

　　我们预测:2014-2015年EPS为0.69、0.80元,同比增长13%、15%;考虑传统业务回升和新品巨大市场机会,给予2015年20-25倍PE目标价18.5元,维持“买入”评级。齐鲁证券