机构强推买入 6股极度低估（9.17）(2)

　　安诺其（300067）:量价齐增促使公司业绩大幅增长

　　8月3日晚,安诺其发布2014年半年报,公司上半年实现营业收入41876.38万元,比去年同期增长112.28%;营业利润为6853.91万元,比去年同期增长216.11%;利润总额为6899.8万元,比去年同期增长224.71%;归属于上市公司股东的净利润为4881.87万元,比去年同期增长182.60%;每股收益0.15元。简评

　　染料销售量价齐增是公司业绩大幅增长主要原因

　　公司在东营建设的25000吨分散染料项目,采用建成一段,投产一段的策略,随着东营分散染料产能的逐步投入使用,公司报告期内分散染料销售量较去年同期明显大幅增长,且报告期内的分散染料价格也远高于去年同期,分散染料的量价齐增是促使公司业绩大幅增长的主要因素;此外,公司去年8月收购江苏永庆活性染料,上半年实现销售收入9610万元,成为促使公司业绩大幅增长的另一个主要因素。

　　烟台中间体项目进展顺利,公司补足短板

　　染料生产有两大壁垒,一是染料生产过程中三废的处理,尤其是废水的处理,公司在染料生产的环保方面投入较大,技术实力较强,染料生产过程中的环保达标,已无后顾之忧;二是中间体,中间体同样是生产过程中污染较为严重的产品,受环保的影响,中间体的供给趋于紧张,中间体成为染料生产的瓶颈之一,公司中间体几乎全部对外采购,受供给偏紧的影响,中间体价格处于上涨趋势,公司虽然可以向下传导中间体涨价的成本,但与国内中间体自供的染料同行相比,在产品的毛利会低一些,因此中间体成为公司的短板之一。2013年公司筹划在烟台建设3万吨的染料中间体基地,目前烟台中间体项目进展顺利,我们预计在全部达产后,除能供给公司自有染料生产外,还能有部分外销。公司建设烟台中间体基地,不仅向后延伸了产业链,也补足了自身染料的短板,有利公司在染料行业的做大做强。

　　维持“买入”评级

　　我们认为未来一段时间染料价格有望保持高位,产品高盈利得以维持,而公司未来几年不断有染料产能与中间体产能投放,染料较强的盈利能力与公司产能的不断投放,促使公司未来几年业绩有望保持较快的增速。我们预计公司14-15年每股收益为0.34、0.63元,维持“买入”评级。中信建投

　　中国玻纤（600176）:坐拥规模、成本优势,尽享玻纤行业景气

　　玻纤用途广泛,在建筑材料、石油化工、汽车工业、印刷电路板、风电叶片、电子电气、新能源等领域中大量使用,其需求的增长与宏观经济有高度同步性。2014年以来,随着美国和欧盟经济进一步好转,海外玻纤市场增长趋势明确,预计2014~2019年全球玻纤需求的复合增速在6%左右;在风电、交通领域的带领下,国内玻纤需求增速高于全球,预计未来五年的复合增速在8~10%。内需的快增长将提升玻纤的内部消化能力,利好国内玻纤生产企业。

　　受冷修影响以及新增产能有限,全球玻纤供给增速放缓

　　凭借原材料和人力成本优势,全球玻纤产能向中国转移,目前国内玻纤产量约占全球的60%。全球玻纤行业呈寡头垄断格局,六大厂商产能占全球的约70%。2014年,全球新增产能有限,且主要集中在中国。随着国内落后产能淘汰步伐加快、玻纤生产线进入冷修高峰,全球玻纤供给的增速将大幅放缓至0~3%。

　　玻纤行业步入长景气周期,未来价格有望继续上扬

　　全球供需格局改善,预计2015年全球玻纤产能利用率将突破90%,行业复苏趋势确认。此外,由于新增产能较少,此次复苏周期相对较长。2014年年初至今部分玻纤产品价格最高上涨了10%左右,但目前价格仍位于历史平均水平以下,长期来看,供需偏紧趋势下价格仍有上涨空间。

　　中国玻纤具备规模、成本优势,积极进行国内外布局

　　中国玻纤作为全球玻纤巨头,具备规模优势和成本优势。公司注重研发投入,持续开发新产品,积极调整产品结构;建立了全球的营销网络,积极实施海外生产基地的建设,已在埃及建成8万吨的生产线项目;通过收购上游企业,完善产业链,为持续发展提供了玻纤生产中关键的铂铑设备技术和叶腊石粉原材料。

　　中国玻纤业绩弹性大,尽享玻纤行业景气

　　中国玻纤现有产能超过110万吨/年,玻纤价格每提升100元/吨,增厚EPS 0.08元,业绩弹性大,是充分受益玻纤行业景气复苏的最佳投资标的。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预测公司2014~2016年摊薄后EPS分别0.51元、0.78元、0.97元,8月1日收盘价对应动态PE分别为17.4、11.3和9.1倍左右。公司作为玻纤行业全球领军企业,技术、规模、成本优势显著,受益供需改善,玻纤行业步入长周期景气上行通道,未来持续提价可能性较大,公司盈利向上弹性空间巨大,业绩与估值存在向上“戴维斯双击”可能,首次覆盖,给予公司“推荐”投资评级。平安证券