机构强推买入 6股极度低估（9.5）(3)

　　安科生物（300009）:水针申报生产获受理,产品走向高端化的开始

　　水针申报生产获受理,产品走向高端化的开始。

　　水针剂相比于粉针剂较具优势。和粉针剂相比,水针剂在保持蛋白质结构、安全性等方面优势同样突出:确保生长激素的天然结构;不产生抗体,活性更高;更好地确保用药安全性和临床疗效。而且水针在注射时不需要稀释可直接注射,具有使用方便的特点,具有较强的市场竞争力。

　　水针剂价格是粉针的一倍,占据主要市场份额。此外,水针价格更具优势,是粉针的一倍,适合在高端医院市场销售。

　　目前国内仅有金赛药业拥有水针剂型,正是凭借独家剂型优势和价格优势,金赛药业过去几年市场份额在快速上升,并逐步将外企雪兰诺逼出市场,目前金赛药业占据了国内生长激素市场份额近70%,预计金赛药业2013 年生长激素收入超过8亿,其中80%多是由水针贡献的。

　　预计公司水针明年获批生产, 产品全面升级可期。此次安科生物的水针剂申报生产获得受理,由于是新增剂型,审批速度相对会快些,预计明年上半年能拿到生产批件,14 年下半年有望投产销售,将成为国内第2家拥有水针的企业,竞争力大大增强。同时公司的长效生长激素研发进展顺利,上半年已进入II、III 期合并临床,公司做了创新试验方案,临床试验时间会短些,预计16 年完成临床申报生产。此外,公司其他产品也在全面升级,长效干扰素处I期,KGF-2处于III期临床。诊断试剂板块新产品也有进展,下半年有3个诊断试剂申报生产,包括较具潜力的血清肿瘤蛋白p185 BA-ELISA诊断试剂。

　　公司内在优秀,产品升级可期,外延有望再助力,维持“推荐”。国信证券

　　凯利泰（300326）:定增并购艾迪尔80%股权

　　公司计划非公开发行收购艾迪尔80%股权。公司拟以20.54元/股向向金象有限(现德嘉投资)非公开发行16,066,212股,以购买其持有的艾迪尔50%股权;拟以不低于18.47元/股向不不超过10名的特定投资者非公开发行不超过9,528,965股,以购买金象有限(现德嘉投资)、李薇、王秀琴合法持有的艾迪尔30%的股权。

　　收购价格较为合算,整合后有望协同互补。公司收购艾迪尔80%股权的交易价格为52,800万元,而股权出让方承诺艾迪尔2014年~2016年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于5,760万元、6,630万元及7,634.94万元,若依此推算,收购PE仅为11.5倍,相比于上市医疗器械企业的高估值,此次收购较为合算。通过本次收购,公司主业将由脊柱类介入医疗器械扩张至骨科创伤类植入器械、骨科脊柱类植入器械以及骨科手术器械等多个骨科医疗器械的主要细分市场,在骨科领域构建出富有竞争力的产品组合,产生产品协同效应。另外,公司与艾迪尔各自的营销渠道覆盖的医院类型不尽相同,通过整合各自优势的营销渠道,可以大幅提升产品组合在终端医疗机构的覆盖,扩大业务规模,提高企业产品和品牌的影响力。

　　投资建议:暂不考虑定增后股权摊薄的影响,我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.68元、1.17元和1.36元,对应的PE分别为46倍、27倍和22倍。我们认为公司的内生式增长仍能持续,目前正通过并购有改善潜力的企业,加以改造与整合后使其发挥更大效益,这符合大型医疗器械企业的发展模式,公司未来有望成为国内高值医疗器械植入耗材的龙头,维持“买入”评级,并建议积极参与定增。东北证券