机构强推买入 6股极度低估（9.3）(3)

　　亿利能源（600277）:投资收益大幅增加 股权激励利好长远发展

　　主营业务景气下行,投资收益导致净利润大幅增长。受经济下行影响,煤炭与PVC、烧碱价格持续走低,公司上半年煤炭与化工业务毛利率分别同比下降13.19%与2.03%;煤炭与氯碱产品价格均为周期底部,再跌空间不大,加上Q3黄玉川煤矿与宏斌煤矿将投产,预计主营业务贡献业绩将恢复增长;剥离部分医药资产带来投资收益4亿元,使上半年净利润同比大幅增长两倍。

　　股权激励绑定公司与个人利益。公司拟向激励对象授予1890万份股票期权,占目前股本的0.9%,行权条件为以2013年为基数,收入与净利润未来四年年均增速均不低于30%,行权价8.02元;激励可充分调动高管与核心人员的工作积极性,与上市公司利益协同,有利于公司持续成长。

　　转型清洁能源,受益燃煤锅炉改造万亿市场空间。我国燃煤工业锅炉是雾霾主要元凶,国办印发的《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》中明确指出到15年底将淘汰落后锅炉20万蒸吨,污染物严格总量控制之下,地方政府改造锅炉动力极强。我们测算如果公司占据3%的市场份额,将增厚利润20亿元以上,带动业绩爆发式增长。洁能公司原股东承诺2014-2017年扣除非经常性损益的净利润连续四年翻番增长,预计实际业绩将远超规划。此次拟投资煤炭公司,将顺利推进对鄂尔多斯市安源煤矿西井田2.23亿吨煤炭资源的配置、开采等事宜,有利于公司进一步增加煤炭资源储备,保证公司“微煤雾化项目”及“能源化工循环经济产业链”煤炭原料的低成本供应。

　　下游市场改变导致煤炭效益产出提升。公司此次投资煤炭公司,将顺利推进对鄂尔多斯市安源煤矿西井田2.23亿吨煤炭资源的配置、开采等事宜,有利于公司进一步增加煤炭资源储备,保证公司“微煤雾化项目”及“能源化工循环经济产业链”煤炭原料的低成本供应。洁能项目一顿煤可产九吨蒸汽,将大幅提升公司煤炭的效益产出状况。

　　结论:

　　公司2014年上半年开始战略转型,通过增资收购天立能源进军环保与清洁能源市场;煤炭清洁高效利用顺应国家政策引导,市场空间超万亿,将引领公司业绩爆发式增长,且估值提升带来市值重估。预计公司14-15年EPS分别为0.36元、0.38元,目前股价对应PE分别为22倍、21倍,维持“强烈推荐”评级。东兴证券

　　生益科技（600183）:供求关系改善,毛利率大幅度提升

　　上半年募投项目投产恰逢市场需求转暖:汽车电子产品产销两旺,订单稳定;海内外家电产品需求好转;国产品牌手机订单持续上升,保持了良好的势头。总体来看,汽车、家电、手机以及未来即将到来4G订单,将对公司业绩形成中长期支撑。

　　毛利率提升源于供需关系改善

　　覆铜板及粘结片毛利率大幅度上涨,一方面源于下游需求旺盛带来的产品价格回升,而是公司上半年大力压缩成本,仅制造成本就比预算大幅减少过千万元。预计毛利率进一步上涨的空间不大。下游PCB景气度直接影响公司毛利率,我们预计毛利率能够维持较长时间的高水位。

　　盈利预测

　　我们预计公司2014、2015、2016年营收为78.5亿元、92.1亿元、101亿元,EPS为0.42元、0.45元、0.47元,目前股价对应的PE分别为16.55倍、15.3倍、14.6倍,维持“推荐”评级。华融证券