机构强推买入 6股极度低估（8.20）(3)

　　振芯科技（300101）:受益北斗下半年迎来机遇

　　振芯科技是国内北斗领域领先企业。振芯科技多年以来致力于北斗导航的核心元器件及终端的研发,目前已经具备“元器件-终端-系统”的整体解决方案供应能力,拥有北斗分理级和终端级的民用运营服务资质,也是国家重点支持的北斗系列终端产业化基地,自主研发的40 多种北斗卫星导航应用终端已广泛应用于国防、地质、电力、交通运输、公共安全、通信、水利、林业等专业应用领域。

　　北斗之外也有看点。公司在视频监控领域也有布局,投资设立国翼电子从事平安城市、智慧城市、智能交通等视频安防监控业务以及光电技术产品的研制和销售,顺利推进成都天网高清改造及运行项目。

　　多业务布局,但北斗潜力最大,坚定看好。公司子公司国星通信1999 年就开始从事北斗卫星导航终端的研发,被中国人民解放军总装备部及国家国防科技工业局授予“北斗二号卫星工程建设突出贡献集体”荣誉称号,在历次的技术评比中都是名列前茅。2013 年年底正是国星通信获得了总计达3.2 亿元的订单,虽然一季度确认不多,预计今年全年仍会对业绩有较大贡献,同时从产业链调研的情况来看,今年仍有招标机遇,振芯科技作为龙头仍有看点。

　　投资建议:自上而下看北斗行业,景气度之高应该会是比较少见的,我们14 年下半年强烈看好北斗行业的投资机遇;自下而上我们建议抓龙头,振芯科技在射频、基带、系统及运营都有较强实力,有望在军用、行业多领域多点开花。预计2014 年、2015 年和2016 年的净利润增速分别为831.0%、50.0%和49.0%,对应EPS 分别为0.40 元、0.60元和0.90 元,目标价27 元,首次覆盖给予“买入-B”的投资评级。安信证券

　　海伦钢琴（300329）:公司产业延伸 进军艺术教育培训

　　公司产业延伸,战略布局艺术教育培训。目前我国艺术培训市场极具潜力,同时竞争也非常激烈。大多数培训机构都是无规模、无品牌,招一些教师组成一个小小的培训机构,培训质量参差不齐。海伦根据目前的现状,将利用自身优势,整合现有钢琴等艺术培训资源,规范管理,打造专业化、规模化、品牌化的专业培训机构,同时亦为线上培训教育打下基础。目前我国参与艺术培训人口约占总人口的2.5%,远低于发达国家20%的渗透率,随着我国对素质教育不断的重视,按照我们正文中的假设条件推测,2016 年艺术教育培训市场约有2644 亿市场。

　　公司是未来在线钢琴教育潜在龙头之一。从规划上可以看到公司自2012 年开始筹备智能钢琴研究,智能钢琴为在线钢琴教育的必备武器,所以我们认为海伦钢琴是在线钢琴教育潜在龙头之一。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级:公司即将布局艺术培训教育,实现制造向艺术教育培训产业延伸,同时为未来在线钢琴教育打下良好基础。预估钢琴业务每股收益14 年0.29 元,给予30 倍PE 对应股价为8.7 元;艺术教育培训业务参照新东方的PE 和PS 估值,对应每股价值区间为13.2-16.4 元,维持“强烈推荐-A”投资评级;风险提示:产能消化低于预期,艺术培训进展和效果低于预期。招商证券