机构强推买入 6股极度低估（8.20）

　　雪人股份（002639）：定增解决产能瓶颈 彰显大股东对公司发展信心

　　结论:公司非公开 发行股票募集资金不超过43,360 万元拟投向冷冻冷藏压缩冷凝机组组装及装配项目及补充流动资金,将有效解决公司压缩机产能瓶颈,面向大股东及管理层的定增更彰显了大股东及管理层对压缩机项目发展的信心,维持2014-16 年EPS 为0.34、0.55、0.81 元不变,上调目标价至16 元,相对于2015 年29 倍PE,增持。

　　事件:公告非公开发行股票预案,拟向雪人万家资产管理计划(公司控股股东及实际控制人林汝捷之一致行动人)定向发行不超过4000 万股,募集不超过43,360 万元,发行价10.84 元/股,拟投资29,000 万元用于冷冻冷藏压缩冷凝机组组装及装配项目(包括收购长诺重工100%股权项目), 其余募集资金预计不超过14,360 万元用于补充流动资金。

　　点评:1)定增主要用于冷冻冷藏压缩冷凝机组组装及装配项目,直接下游市场为冷链物流行业涉及的冷冻冷藏设备及温控物流系统,鉴于国内冷链物流大周期景气度持续向上,果蔬、乳制品、肉制品、水产品等冷链物流细分市场冷链设备空间巨大,定增将有效解决公司压缩机的产能瓶颈; 2)此次定增主要面向的是公司控股股东及实际控制人林汝捷、部分大股东及指定的其他人员,绑定大股东和中小股东利益,彰显了大股东和管理层对项目发展的信心;3)公司背靠SRM 及意大利莱富康技术,开启式螺杆压缩机、半封闭螺杆压缩机及活塞压缩机技术水平行业领先,预计压缩机产能投放提前到6 月份,判断公司业绩自二季度开始将逐季改善。国泰君安

　　安诺其（300067）:差异化染料企业 新产能有望陆续达产

　　1、差异化染料企业

　　公司是一家新兴纺织面料和特色化需求的全套染整解决方案供应商,目前拥有分散染料产能1.1万吨、活性染料产能8500吨、染料滤饼产能7000吨、助剂产能1万吨,公司除了生产标准化染料产品外,还向客户提供包括染料选择、染料应用方案、印染工艺等方面的全套染色解决方案,2013年为全国526家客户提供了现场客户支持。

　　2、高毛利或将持续

　　与传统染料生产企业不同,公司主攻高端染料,同时提供印染整合方案,在卖产品的同时“卖技术”,因此近年来保持了30%以上较高的毛利率,2013年公司综合毛利率基本与2013年持平,我们认为主要原因是2013年公司收购江苏永庆并进行并表处理,获得永庆活性染料产能,整合期毛利率提升受到影响,同时募投项目达产时间较短,达到正常的盈利水平还需要一定的时间,我们认为随着整合的不断优化,公司毛利率有望稳步提升。

　　3、产能扩增计划明确,未来有望陆续达产

　　根据公司制定的五年规划,未来公司的产能目标是分散染料3.6万吨、染料滤饼7000吨、活性染料2万吨、助剂1万吨,较目前现有产能规模还有较大提升空间。目前公司东营子公司拥有7000吨滤饼,5000吨分散染料产能,现有年产25000吨分散染料在建,预计将于年内达产,并预计将于2015年开始陆续贡献收益;烟台安诺其现有6000吨分散染料产能,同时有年产30000吨精细化工中间体在建,将在很大程度上解决公司原料供给问题;浙江安诺其拥有年产10000吨助剂产能,短期内无明确扩产计划;2013年并表的江苏永庆拥有年产8500吨活性染料产能,未来有望在永庆实施公司年产20000吨的活性染料扩产计划,目前受制于环保等相关批文,达产时间还未确定。

　　4、募投达产、新产能收购,公司业绩不断提升

　　2014年一季报显示,公司实现营业收入1.85亿元,同比提升118.47%;实现归属于母公司所有者的净利润2028.54万元,同比提升223.33%,主要得益于山东募投项目的达产,以及江苏永庆的并表,随着新项目经营的不断正常化,有望为公司持续贡献业绩,同时目前还有多个产能在建,涉及原料、终端产品等,未来成本有望下降,收入有望继续提升。

　　5、盈利预测及估值

　　我们假设公司各项在建产能能够如期达产,染料市场不发生重大变化,按照最新股本计算,预计2014-2016年公司每股收益分别为0.28元、0.57元和0.76元,以昨日收盘价计算,对应的动态市盈率分别为32倍、16倍和12倍,相关部门对染料行业的污染问题重视程度不断增加,公司在环保方面的投入较为重视,受冲击较小,有望受益于此轮染料行业的落后产能淘汰,同时看好公司差异化竞争优势,首次给予公司“增持”评级。联讯证券