机构强推买入 6股极度低估（8.15）(2)

　　新华百货（600785）:百货培育压力加大,出售权益突出主业

　　新华百货14H1实现营业收入34.38亿,同比增长2.30%;归属上市公司股东净利2.05亿,同比增长39.88%,主要由出售宁夏寰美乳业45%权益所带来0.83亿一次性收益贡献;扣非净利1.33亿,同比下跌9.07%,主要因为行业压力加大导致百货增长疲软。(1)14H1毛利率同比增长1.60%,体现了不断增强的竞争力;(2)14和销售管理费用率大幅同比增长2.30pp至14.52%,主要因为新店开业导致人工、租金、运营、这就摊销分别快速同比增长15.25%、21.42%、18.28%、64.73%,预计费用增长要到2015年才开始放缓;(3)收回约年均0.3亿的东桥电器少数股东权益后,预计14少数股东权益主要体现西宁店0.3亿亏损;(4)第九家百货店固原店开业,同时开业4家超市、5家电器;(5)拟用4.85亿人民币购买5.05万平商业物业;(5)家电品类积极与京东合作,全力开拓线上业务。

　　下半年经营展望:新店有望提供销售增量.

　　下半年公司同店有望随行业略微回暖,3月份开业的8.6万平固原乐尚店和去年9月开业的8.7万平西宁乐尚店有望在下半年为公司提供增量销售额。超市、电器持续跨区渗透也将是公司未来收入、净利增长亮点。但公司在行业低迷期间新店培育期将明显延长,为公司未来业绩带来压力。销售管理费用能否在15年后得到有效控制将是公司中期利润增长的核心。

　　盈利预测与投资建议.

　　公司作为宁夏商业龙头,中西部开发战略和当地消费能力的迅速成长都为公司业绩增长提供了良好的安全边际,公司也在尝试跨省梯度开发门店,为公司竞争力提升和盈利增长提供持续保障,但公司未来两年新店培育压力将压制利润增长。调整公司14-16年EPS预测至1.34、0.99、1.07元,扣除股权出售收益后预计14年业绩略微负增长,15、16年将回归至近10%的增长中枢,维持“谨慎增持”评级。广发证券

　　上海新阳（300236）:期待两大类高毛利产品放量

　　短期业绩驱动在于晶圆化学品和划片刀的逐步放量。公司下半年至15年上半年的主要看点在于划片刀和晶圆化学品的逐步放量。考虑到半导体行业认证长,逐步上量的特点,我们认为下半年公司晶圆化学品和划片刀的客户试用数量将逐步增加,15 年有望在半导体化学品利润占比中占到30%的比重,考虑到晶圆化学品和划片刀的毛利率较高,公司综合毛利率将逐步提升。

　　长期来看,公司在3DIC 领域的价值链覆盖和大硅片项目布局是最大优势。从公司3DIC 化学品储备来看,Bumping 用化学品的需求已经逐步导入,TSV 配套化学品销量相对较小,我们认为公司在3DIC 领域的价值链覆盖较全,而且在国内领先优势明显,在未来3~5 年的半导体3D 化趋势中有望享受较高的业绩弹性。大硅片项目是补全国内300 毫米价值链的重要突破,同时有望拉动公司化学品订单。

　　盈利预测及投资建议:我们预计公司2014-2016 年公司实现营业收入4.13 亿元、5.77 亿元、8.30 亿元,归属母公司股东净利润分别为0.73 亿元、1.02 亿元、1.49 亿元。对应EPS 分别为0.64 元、0.90 元、1.31 元,对应估值分别为59、42、29。考虑公司未来3 年业务的成长性,给予“增持”评级。宏源证券