机构强推买入 6股极度低估(8.12)
同方国芯(002049):综合毛利率提升 特种集成电路业务高速增长
集成电路业务快速增长,带动综合毛利率提升。2014年1-6月份,公司集成电路业务实现营业收入3.53亿元,同比增长37.2%;电子元器件业务实现营业收入0.98亿元,同比下降24.46%。公司集成电路业务占主营业务收入比例由2013年同期的66.6%提升到2014年上半年的78.3%。集成电路业务毛利率为43.81%,较上年同期下降0.92个百分点;电子元器件业务毛利率为9.14%,较上年同期下降6.73个百分点。公司集成电路高毛利产品占比上升,使公司的综合毛利率由去年同期的35.3%上升为36.5%,提高了1.2个百分点。
智能卡芯片业务保持快速增长。上半年,公司智能卡芯片实现营业收入2.33亿元,同比增长28.85%。SIM卡芯片累计出货量超过5亿只,4G和Java平台等高毛利产品比例增大。二代居民身份证芯片稳定供货,城市通卡、公交卡芯片和居住证芯片等产品的市场份额不断提高。银行IC卡芯片正在与多家商业银行开展试点发放工作,我们预计随着试点工作完成,下半年国产芯片银行IC卡有望实现正式批量供货。随着试点范围的进一步扩大,居民健康卡芯片出货量有望保持快速增长。公司二代USB-Key新产品、支付终端用芯片、金融POS机的非接读写器芯片等非卡类芯片开始推广。
特种集成电路业务保持高速增长。上半年,公司特种集成电路实现销售收入1.20亿元,同比增长56.91%。特种集成电路产品新增可销售产品品种25个,可编程器件产品进入批量销售阶段。公司新增客户数超过30家,完成了10个新产品的定型鉴定工作,其他产品的研发工作按照计划顺利进行。公司依靠自身技术优势,积极向新的产品方向拓展,满足特种客户的迫切需求。
晶体产品业务收入下降24.46%。上半年,公司晶体产品业务实现营业收入9754.12万元,同比下降24.46%。目前石英晶体产品市场需求仍处于低位,价格竞争激烈。OCXO生产线开始试生产、蓝宝石衬底片及窗口片实现小批量生产,这些将有助于公司晶体产品业务未来业绩提升。
股价催化剂:国产芯片银行IC卡开始发行;居民健康卡发放超预期;特种集成电路订单快速增长。
盈利预测及投资评级:我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利润分别为3.76亿元、4.73亿元和5.86亿元,对应的每股收益分别为0.62元、0.78元和0.96元。维持对公司的“增持”评级。信达证券
格林美(002340):产能释放,双轮驱动盈利稳增长
公司作为循环利用产业龙头,稀有金属业务和电子废弃物处理业务双轮驱动的盈利模式持续推动公司业绩稳步增长,同时公司正积极将其循环利用产业向深度及广度拓展,综合盈利能力不断增强。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.25元、0.33元和0.40元,对应动态PE分别为51倍、39倍和32倍,维持“推荐”评级。
上半年度业绩稳增。上半年公司实现营业收入18.7亿元,同比增长40.79%,实现归属上市公司股东净利润1亿元,同比增长40.2%,基本每股收益0.13元,同比增长44.44%。公司预计1-9月份净利润增长幅度在30%-70%之间。
双轮驱动盈利,业绩稳步提升。随着电子废弃物业务全面释放产能,公司经营模式由过去的钴镍稀有金属核心业务的单一业务驱动模式转变为钴镍钨稀有金属核心业务与电子废弃物核心业务的双轨驱动模式,全面提升了盈利能力。1)电子废弃物业务开始发力。上半年公司电子废弃物拆解量达到200万台,电子废弃物业务销售收入同比增长115.71%,成为业绩最大亮点;2)钴镍钨稀有金属业务方面,循环利用产业继续向广度及深度拓展带来业绩稳增。上半年电池材料实现销售收入同比增长58.43%,钴镍粉体同比上升3.38%;电积铜同比增长4.51%;塑木型材同比增长60.64%,碳化钨实现销售收入14,651.62万元,同比增长29.60%。
三项费用增长。上半年三项费用增长28.34%,其中销售费用增长35.4%,主要是运输费用增长32.8%;管理费用增加41.2%,主要是研发投入增长54%,土地使用权等无形资产摊销增长52.94%;财务费用增长15%,主要系利息支出增加。
循环产业链深度及广度拓展不断推进。当前公司循环利用产业正逐步向深度和广度拓展:1)电子废弃物处理能力再次扩容。上半年公司收购贵州宁达(业务主要包括电子废弃物拆解、工业固废填埋和稀有金属锗的提炼)60%股权,其电子废弃物拆解能力达到200万台/年,此次收购使得公司电子废弃物拆解业务拓展至长三角核心地带,电子废弃物基地已由4个增至5个。2)新进军的汽车拆解正稳步推进中。目前公司在江西、武汉、天津建设报废汽车处理基地,其中报废汽车的处理量分别为:江西5万吨、武汉20万吨、天津20万吨,产业链与产业覆盖区域正不断加强。上半年公司推进武汉报废汽车处理基地的建设,完成主体土建工程建设,下半年将进入设备安装与调试阶段;同时,天津报废汽车处理基地开工建设。随着公司在江西、武汉、天津的报废汽车处理基地的建设,进一步奠定了公司在全国报废汽车处理行业的核心地位。3)其他项目建设也在加快。募投项目“动力电池用高性能镍钴锰三元电池材料项目”提前完成建设,进入设备调试阶段。此外,公司上半年快速推进仙桃城市矿山集散大市场与湖北鄂中再生资源大市场两个再生资源市场项目的建设,为公司快速扩张的循环产业规模提供充足原料。
维持“推荐”评级:公司是中国规模最大的采用废弃资源循环再造钴镍粉体材料与循环技术企业,其循环产业正不断拓展及深入。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.25元、0.33元和0.40元,对应动态PE分别为51倍、39倍和32倍。作为循环利用产业龙头,稀有金属业务和电子废弃物处理业务双轮驱动的盈利模式持续推动公司业绩稳步增长,同时公司正积极将其循环利用产业向深度及广度拓展,不断向综合再生资源龙头进军。长城证券
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