周二机构一致最看好的10金股（7.1）(5)

　　华谊嘉信（300071）：产业链布局进一步完善,收购好耶有望持续推进
　　点评:

　　迪思传媒是国内领先公关、广告公司,本次收购价格合理且有助于公司打造线上-线下整合营销服务平台。1)迪思传媒专注于为客户提供整合的公共关系、品牌策略与广告创意服务,2013 年营收中线上公关占比72%、线下公共关系占比18%、广告创意占比10%;2)迪思传媒连续多年入选“中国公共关系行业年度TOP25/20/10”榜单,2014 年成为中国4A 协会成员;3)本次收购价格对应迪思传媒整体估值4.6 亿元,对应14/15/16 年承诺业绩11.5/10.0/8.7倍PE,显著低于营销服务行业平均估值水平。收购价格相对合理。4)本次收购有助于将迪思传媒线上优势业务和公司的主营线下营销、互联网营销等产品线进行优势整合,实现协同效应,打造线上-线下整合营销服务平台。

　　收购好耶仍在正常推进之中,交易完成或只是时间问题。1)公司于5 月13日公告称由刘伟先生、好耶集团的管理人员和核心业务人员、第三方融资方组成的收购方将以不多于6.7 亿元的价格收购好耶集团的在线广告代理业务,此后,公司将以不优于上述交易的条款和条件向收购方收购上述资产和业务;2)本次公司虽然并未完成对好耶的收购事项,但是主要在于主管部门审核周期较长所致,未来完成对好耶集团的收购将是大概率事件;3)参考交易对价以及近期相关案例,我们预计好耶净利润体量约在4000 万左右(约相当于本次收购后14 年备考利润体量的30.1%)。

　　上调备考盈利预测,期待公司产业链布局持续推进,维持“增持”评级。

　　我们继续维持14/15/16 年报表盈利预测为0.27/0.30/0.34 元,考虑并购公司业绩贡献后, 预计公司同期备考盈利预测分别为0.36/0.40/0.46 元(原备考盈利预测为0.27/0.30/0.34 元),公司当前股价分别对应同期备考41/36/32 倍PE(若考虑收购好耶,14 年备考PE 或为35 倍左右),考虑到公司后续营销产业链布局超预期的可能以及当前较小的市值体量(考虑股本增发后总市值为54 亿元),我们继续维持公司“增持”评级。公司股价表现的催化剂:a)业绩超预期;b)产业链持续布局可能。申银万国

　　华天科技（002185）:需求旺盛 扩产高端封装

　　1.西安华天投资5.26亿元进行“FC+WB集成电路封装产业化项目;2.母公司及子公司与 西安亘盛在西安合资一亿成立西安华泰集成电路产业发展有限公司要进行集成电路产业孵化基地的建设与运营,目的是为了吸引国内外相关集成电路设计企业落户,为公司及西安公司的发展营造良好的市场环境。

　　评论:

　　缘于旺盛的需求,西安华天再投5.26 亿用于扩产高端封装,顺应《国家集成电路发展纲要》指明的重点支持方向华天科技(西安)有限公司为上市公司全资子公司,2012 年之前主要为投入期,2013 年实现营业收入4.72 亿元,同比增长98.07%,实现净利润5,136.19 万元,同比增长143.83%。西安公司主要定位于“集成电路高端封装测试生产”,2013年产能和产销量得到大幅提升。

　　西安公司通过自主研发,已掌握了基于FC+WB 核心关键封装技术,实现了3G/LTE 手机、平板AP 处理器、IPTV 处理器、多模基带等集成电路封装测试产品的量产导入,但由于规模封装测试的能力尚小,无法助力企业实现快速发展。当前中国集成电路设计厂商在3G/4G手机(展讯、RDA 等)、平板AP 处理器(全志、瑞芯微、晶晨等)、IPTV 处理器(澜起科技、盈方微等)在全球化竞争中已经崭露头角,逐渐步入第一阵营。缘于强大需求,再投资5.23 亿元有利于公司在高端封装继续扩大份额。

　　同时,2014 年6 月24 日《国家集成电路产业发展推进纲要》明确指出:1. 集成电路设计业重点发展量大面广的移动智能终端芯片、数字电视芯片、网络通信芯片、智能穿戴设备芯片;2. 封装业推进芯片级封装(CSP)、圆片级封装(WLP)、硅通孔(TSV)、三维封装等先进封测技术产业化;华天西安配套量大面广的高端芯片,同时华天昆山则进一步在先进封装领域扩大优势。

　　项目达产后,预计增加销售收入5.7亿,增加净利润4600 万,增厚EPS 0.07 元。

　　同时设立集成电路设计产业孵化器,培养潜在客户再添成长动力。

　　集成电路产业链包括:集成电路设计、集成电路制造及集成电路封装,其中集成电路制造业及封装测试业为集成电路设计业代工。换言之,集成电路设计公司是集成电路制造公司、封测公司的客户。

　　西安是我们高校重镇。西安交通大学及西安电子科技大学微电子相关专业实力位居全国前列。包括西交大和西电在内的西安高校每年培养了数万名集成电路相关专业人才,同时国内众多国内外科技业巨头纷纷在西安设立研发中心。因此,以人才为核心的集成电路设计产业在西安具备了非常良好的产业氛围。

　　公司设立集成电路设计产业孵化器,培养潜在客户、一本万利、定位长远。

　　国家政策支持、客户需求旺盛、先进封装产能持续扩张,没有理由不看好公司未来发展,维持“推荐”评级。

　　国家层面政策-《国家集成电路发展纲要》明确指出:集成电路设计业重点发展量大面广的芯片;集成电路封测业重点发展先进封装使其占比达到30%以上。

　　量大面广的3G/4G 手机芯片商(展讯、RDA、联芯等)、平板AP 处理器(全志、瑞芯微、晶晨等)、IPTV 处理器(澜起科技、盈方微等)已经在全球竞争中崭露头像,持续扩大市场份额。这些厂商作为公司客户需求旺盛。

　　再投资5.26 亿元扩大产能,达产后预计增加净利润4600 万元,增厚EPS 0.07 元;设立集成电路设计孵化器培养潜在客户、定位长远。

　　我们预计公司在2014~2016 年净利润分别为2.93/4.40/6.04 亿元,分别同比增长47.2%/49.9%/37.4%,对应EPS 分别为0.45/0.68/0.93 元,继续维持公司“推荐”评级。国信证券