机构强推买入 6股极度低估（6.30）(3)

　　唐人神（002567）:养殖行业企稳业绩逐步改善

　　2014年猪养殖业的走势显然没有像市场其他机构预期的那样,筑底反攻或者继续下行。目前的实际状况是,行业整体出于一个低位反转周期,产能淘汰正在缓慢进行中。那么公司的销量会小于市场的快速整张预期。

　　公司前端市场的培育以及扩展和下游市场的发展密不可分,新产能即便能够达产,下游市场的开拓以及维护是一个新的难题,目前来看,行业产能过剩的局面还没有到彻底改观的局面。

　　收购项目因为种种原因意外停止的可能还是存在的,对于市场预期过高,容易偏离企业实际的能力以及价值。

　　从目前的形势看,生猪养殖只是相对缓和,不确定的因素还有很多。但后期随着经济的好转、政策的落实和市场、行业新的调节机制形成,产业会呈现一个整体向好的趋势。

　　可以说猪养殖的周期性,决定了现在的低谷行情,但由于市场的供求关系问题,在短期内很难消化过剩产能。收储政策会是下一波行情的实质性起点,一方面改变了供求,另一方面强化了盈利周期。预期生猪和猪肉会企稳回升。

　　由于行业只是企稳,还未到扭转局面的时间点,根据相对估值法,在业绩相对稳定估计的前提下,我们给予公司未来持续增速8%-15%的假设。采用完全平摊法2014-2017年公司的EPS,分别为0.76,0.77,0.76,0.79,相对较为稳健,截至本月24日股价6.91。从短期来看,我们给予“增持”评级。财达证券

　　盛运股份（300090）:和中信产业基金合作 强强联合进入一线城市焚烧市场

　　盛运股份与上海信环环保投资中心(有限合伙)签订协议,以自有资金出资50万元拟对珠海信环环保有限公司进行增资,占该公司注册资本的10.00%。

　　评论:

　　通过与中信产业基金合作,进入一线城市优质垃圾焚烧项目市场。根据公开资料显示,珠海信环是珠海市斗门区富山工业区中信产业基金生态环保产业园1200吨垃圾发电项目建造公司。垃圾焚烧项目的经营质量直接取决于垃圾处理规模和所在,本项目属于国内一线城市优质垃圾焚烧项目。

　　项目概况:规模1200吨,采用炉排炉技术,并配置两台15兆瓦的汽轮发电机组,占地88339m2。总投资约6.25亿元,BOT模式。

　　进度推测:据公开信息该项目今年1月份已经进行了环评公示,我们推测如果进展顺利环评或已经通过。另外,一般垃圾发电项目建造规模都是准备开工时才进行项目公司增资,本次增资也间接说明了项目或邻近开工。但目前公司注册资金才500多万,对应项目总投资6亿元仍较少,预计后续还需要补充注册资金。

　　中信产业基金资金和项目获取能力优势+公司技术和项目经验优势--强强联合、恰好互补,我们分析两者还有继续深入合作的空间。

　　中信产业基金缺乏技术经验,未来项目建造和新项目甄选上可以依靠盛运的优势。目前公司的项目建造方仍未确定,作为项目的投资方盛运股份有一定优势;同时有本次合作的基础,未来中信产业基金在新项目获取上存在借助盛运股份的技术和经验优势的可能。

　　两者在未来股权退出和项目整合上或存在合作空间,理由是:中信产业基金作为产业基金一般都有存续期限制,最后追求股权退出和资本增值;而盛运股份作为上市公司专门从事垃圾处理行业,追求长期持续稳定经营,存在合作可能。

　　投资建议与盈利预测:我们认为公司目前股价位置仍有安全边际,随着公司项目进度逐渐推进,业绩逐渐释放,公司成长逻辑将得到验证,推动股价持续上涨。我们维持此前业绩预测14-15年EPS分别为0.71/0.90元,目前PE=23/18倍,维持推荐评级。国信证券