机构强推买入 6股极度低估（6.18）

　　海隆软件（002195）:导航网站流量价格持续提升

　　l6月16日晚, 公司公告称,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会有条件通过。公司股票自2014 年6 月17 日开市起复牌。

　　评论:

　　目标价为70 元,维持增持评级。考虑到中国互联网企业海外上市高潮来临,网络营销费用大幅增长推动导航网站流量价格提高,拟并购标的二三四五2014 年业绩有望好于预期。维持公司2014-15 年EPS 为0.42/0.58 元的盈利预测,我们预计整合完成后公司2014-15 年净利润为2.48 亿元和3.20 亿元,按定增后3.48 亿股本计算,对应EPS 为0.71/0.92 元(备考EPS 为0.57/0.76 元),目标价为70 元,对应并表前EPS 为167 倍PE,维持增持评级。

　　互联网企业海外上市高潮来临,网络营销费用大幅增长,导航网站流量价格不断提升,有望推动二三四五全年业绩好于市场预期。根据清科研究中心数据,2013 年仅7 家中国互联网企业海外上市,但2014 年4-5 月就有5 家互联网企业海外上市。这些海外上市互联网企业在获得融资后,开始大幅增加营销费用购买流量,从而推动导航网站流量价格提升。比如去哪儿2014Q1 营销费用同比增长159%,增速较2013Q4 的40%大幅提高,其他如汽车之家和58 同城2014Q1 营销费用同比增速亦超过70%。浙富控股2014Q1 投资收益达0.17 亿元,预计其中大部分来自二三四五,对应二三四五2014Q1 净利润超过4000 万元,好于市场预期,我们预计二三四五全年净利润有望超过2 亿元。

　　PC 端用户数稳定增长,手机端开始发力。根据CNZZ 的数据,二三四五桌面浏览器使用率从2014 年1 月1 日的1.45%上升到6 月13 日的2.11%,而手机浏览器使用率则从2014 年1 月29 日的0.02%上升到6 月13 日的0.04%,上升趋势明显。另一方面,根据智联招聘网站数据,2014 年以来,二三四五在大规模招聘移动开发工程师,并陆续发布手机助手、浏览器、天气王、影视大全等多款APP 产品,有望打造移动产业链,奠定未来成长基石。

　　高变现价值业务有望打开长期成长空间:二三四五作为网络入口提供商,未来有可能像UC 一样试水游戏平台和电商平台业务,而这些业务的用户价值变现能力远远超过导航业务,长期增长可期。国泰君安

　　奥拓电子（002587）:公司发展进入快车道

　　2014年为世界杯年,公司产品一直为高品质代表,此次也未有缺席世界杯赛场。根据公司公告目前已经中标约6000万订单,我们认为世界杯将不仅为公司带来业绩弹性,更大程度上也将为公司带来较强的宣传效果。

　　行业集中度加速提升,公司显著受益

　　LED显示屏企业目前情况为鱼龙混杂,高工LED表示,2012年国内产值虽然有200多亿元,但是企业的集中度极低,4亿元以上的不到5家,亿元以上的企业有80家,然后就是上百家小规模的LED显示屏企业。LED显示屏之前的无序竞争以及鱼龙混杂的现象最终酿成较大恶果,从2010年LED显示屏大爆发至今,已经经过3年时间,目前“烂屏”随处可见,黑点、色彩失真如同“牛皮癣”一样影响着大家的观看。而在行业有15%增速的企业下,企业方面也出现倒闭潮,愿景光电、大眼界、浩博光电、深圳亿光等销售收入过亿的企业均宣告破产。

　　公司显示屏产品主要应用于体育赛事、广告屏等领域。公司产品应用于BBC演播厅,巴西世界杯,戴高乐机场等高端领域。公司与LAM(全球顶级体育赛事媒体运营商)、JCDecaux(最大户外广告公司)等顶级伙伴结成战略合作关系,足以证明公司优良的品质。

　　公司目前为行业内财务状况最为健康的企业之一,且一直为高品质的象征,我们认为公司一旦发力中端市场,将打开快速发展空间,看好企业进入快速发展通道。

　　公司发布多款新品,积极推进蓝海市场

　　公司在2014年荷兰阿姆斯特丹ISE展会上发布了5款新产品,奥拓电子一直以品质优良、技术领先著称,此次发布的新品将进一步扩展技术领先优势。

　　此次发布的新品主要可应用于室内高端显示,公交车站以及主题公园等。每个产品所对应的市场规模均较大:

　　1)我们预计小间距室内高密度显示屏为未来发展的主力方向之一,潜在市场规模可能大过100亿元,主要市场为替代DLP拼接,公司此次发布的1.0mm点间距产品在业内处于领先地位。

　　2)户外3.00mm超高密度LED显示系统难点主要在产品的可靠性,小间距产品在室内显示方面技术难度相对较低,但是如果移动至室外,考虑到粉尘、日照雨淋等影响产品的耐受度将受到很大挑战。公司此次推出的新品防护级别达到IP65,领先市场。考虑到目前很多公交站以及显示屏均使用LCD显示屏作为显示工具,此块业务的新增市场规模也将超过100亿元。

　　3)3DLEDTV产品更是符合未来发展的大方向。3D显示毫无疑问为未来发展的大方向,假如后期有部分广场以及主题公园采用3D显示屏,那么市场空间也将逐步放开,全球LED显示屏市场规模约为600亿元,如果部分采用3D显示,则市场规模也不容小觑。

　　4)新品将享受更高的售价与毛利率。公司此次发布的产品具有较大的创新性,我们认为基于电子行业的一般规律,公司的产品将享受更高的产品售价与毛利率。海通证券